深交所李辉：公募REITs试点是新一轮特定领域股改

作为一类全新的投资品种，首批9只公募REITs的亮相备受市场关注。

“基础设施公募REITs试点具有更全局和更长远的重大意义，相当于新一轮在特定领域的股份制改革。”深圳证券交易所党委委员、副总经理李辉5月23日在2021清华五道口全球金融论坛上表示。

日前，9只基础设施公募REITs已获证监会注册，进入公开发售阶段，其中深交所首批4单，预计募集规模合计约140亿元。4单项目均位于京津冀和粤港澳两大一体化发展重点区域，项目类型包括垃圾处理及生物质发电、产业园区、收费公路和仓储物流等主流基础设施领域，原始权益人回收资金投向强增量补短板领域。

去年4月30日，证监会和发改委联合发布《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》，标志着又一项金融市场重要改革创新正式启动。

李辉表示，基础设施公募REITs试点是资本市场贯彻落实党中央、国务院关于防风险、去杠杆、稳投资、补短板决策部署的有效政策工具，具有产品流动性适中、投资回报相对稳健等特点，对于盘活社会存量资产、降低宏观杠杆率、提升基础设施产业发展质效、丰富资本市场投融资品种等具有重要意义。

从产品特征来看，他说，REITs本质上是底层基础设施项目公开发行和上市交易，投资人通过持有公募基金份额间接持有底层资产，在存续期内，REITs扩募也与企业上市后再融资类似。

“在当前国内法律和金融监管环境现实条件基础上，试点推出融合各方诉求的基础设施公募REITs，本身是一项重要的改革创新之举，同时有可能在更高层面、更大范围产生良好的外部效应，有利于立足新发展阶段、贯彻新发展理念、构建新发展格局。”他说。

李辉同时指出，基础设施公募REITs试点意义重大，试点工作要克服的困难不少，这也正是重大改革事项的客观规律。

例如，试点初期在项目架构安排、筛选推荐、注册审核、发行等各个阶段，面临各方面理解认识有待统一，各方面配套政策需要逐步明确，专业管理机构、专业投资者有待在实践中培育成长等实际问题。

“我们看到，在证监会和发改委的统筹指导下，在相关国资、财政、税务、银保监主管部委、各地政府有关部门大力支持下，交易所与原始权益人、市场机构一道，学界与业界合力，积极研讨对策，想了不少新办法，克服了不少难题，也启示了一些新思路。”李辉说。

深交所从2003年开始研究和探索REITs，截至目前，累计发行类REITs项目50单、规模合计超过1000亿元，已形成不动产类型覆盖全、市场引领效应强和多元化投资者聚集的类REITs市场。对于此次基础设施公募Reits相关试点项目的推荐遴选、审核实践，李辉指出，学界、业界应重点关注四个方面具体事项。

一是夯实试点项目的合法合规基础。例如，针对关联交易占比较大的个别项目，审核中重点关注关联交易是否符合相关法律法规的规定和公司内部管理控制要求、定价依据和公允性以及关联占比的合理性，确保关联交易合法合规。

二是规范完善试点产品的治理机制。三是有效提升项目信息披露的质量。“本次试点项目审核阶段，我们针对基础设施项目基本情况、现金流测算、项目评估、关联交易、借款安排、基金扩募以及主管部门要求落实的相关事项等，均要求在招募说明书等项目文件中予以披露，保障投资者的知情权。”李辉说。

四是协同解决产品推进中的难点问题。他表示，试点项目仍面临税收政策、国资转让、投资等共性实际问题，交易所积极发挥与各省市政府和主管部门对接合作优势，密切配合各方共同商议，研究对策，推动项目顺利落地。

例如，针对相关基础设施项目的国资转让、税收、业务及审批等问题，提请地方政府协调支持。同时，基于项目审批流程和业务操作的有序衔接，允许特定情形下同步筹备并取得相关审批文件，在确定性的前提下做出务实安排。