市場聚焦全球央行年會 投資級債、非投等債淨流入動能增

债券基金资金流向(资料来源：美银、EPFR)

美国就业降温，强化市场对于联准会降息预期，债市全面上涨。根据美银引述EPFR统计显示，上周截至8月21日，投资级债净流入增温至34.6亿美元，非投资等级债净流入亦增至18.9亿美元、新兴市场债净流出则收敛至2.8亿美元。

安联投信表示，美国大幅下修截至3月的年度非农就业人数，且联准会公布7月会议记录，内容鸽派讯号浓厚，市场认为9月降息几乎是可以确定的情形，致使美国10年期公债殖利率走低，带动过去一周债市连续第二周全面上涨。

根据经济数据显示，美国截至3月的年度非农就业人数初步下修81.8万，此为2009年来最大下修幅度，表明劳动力市场开始放缓时间比最初预期要早很多。PMI数据亦显示，美国8月份制造业活动以今年以来最快速度萎缩，生产、订单和工厂就业进一步疲软。

另依联准会7月会议记录显示，一些与会者认为7月就已具备降息条件，多数官员称9月降息可能是合适之举。受到降息可望来临预期发酵，加上经济软着陆预期上升，使美国10年期公债殖利率过去一周走低6个基准点至3.85%。

展望后市，安联投信表示，美国近期消费者支出强劲减少经济硬着陆风险，且非农就业数据下修，强化市场对于美国联准会9月降息的预期，而联准会主席与日本央行主席稍晚于全球央行年会上谈话，预期将成为牵动市场氛围的重要因子。

安联投信表示，衰退恐慌情绪缓解，加上通膨未见大幅度降低，市场下修年内降息幅度预期，有利风险性资产。展望后市，中长线来看，景气与获利维持成长，风险性资产仍具表现空间，市场预估美国今明两年经济成长率2.4%及1.8%，经济稳健成长。根据预估，今明两年企业获利预估分别为9.4%及14.2%，企业获利维持正成长，加上联准会降息支撑经济空间仍大，仍正向看待后市。

就布局方向上，安联投信表示，仍偏好信用债，相较于上半年偏好风险性信用债，下半年建议可增加利率敏感度较高的投资级公司债或新兴市场公债，由多元化收益来源平衡投资组合波动程度与提高投资效率；在观察指标方面则可留意波动率指数、美债与日圆走势。