通膨非短暂 景顺：将维持到2022年中

赵耀庭表示，虽然高物价可能会反映在下一季的整体通膨，但此影响不会是永久的，因为创新会提高生产力且全球人口结构缓慢改变，这类现象可望抑制通膨的长期走势。此外，未来数季财政赤字减少与货币政策紧缩，也都有助于抵销通膨。

赵耀庭进一步表示，财政支撑措施规模在2022年会较2021年大幅缩小，而且主要央行应该会在明年中停止购债，届时也是联准会调升政策利率的最早时机。美国、欧洲和中国广义货币供给量成长率已达高点，赵耀庭预期已开发市场家庭支出模式未来数季将恢复正常，可望缓解许多企业的库存压力。

赵耀庭指出，自1992年以来，美国库存销售比平均为1.52，目前是1.08，显示美国消费者商品支出急遽增加。简而言之，新冠肺炎使得消费集中在耐久财，而供应链紧张也造成物价压力上升，且解决速度似乎相当缓慢。

赵耀庭观察，上周出现数项正面发展：大陆政府扩大干预力道，因此煤炭价格近期已从高点回落；半导体制造商前置时间缩短；港口堵塞情势似乎正在缓解，货运运价也从高点回落。

就投资影响来看，赵耀庭认为，市场将逐渐消化成长减速、通膨攀升的变化，而且货币政策渐进紧缩，因此市场波动未来几季可能会增加。随着主要经济体实质成长率朝正常趋势发展，美国与新兴市场大型股和不动产等另类资产在此新常态中，有机会创造良好表现。