透视2025丨杨德龙：基金市场风格或将开启多元化新篇章

编者按：2024渐行渐远，2025源源而来。各行业如何应变局，如何开新局？中新经纬广邀经济学者，梳理过去关键事件，展望新年潜在机遇，以期为您提供有价值的参考。

中新经纬1月4日电 题：基金市场风格或将开启多元化新篇章

作者 杨德龙 前海开源基金首席经济学家

回首2024年，基金行业展现出多样化的发展态势和趋势变化。

固定收益类产品发行独占鳌头，成为市场一大亮点。据中国证券投资基金业协会公募基金市场数据，截至2024年11月底，货币基金、债券基金固收类产品担纲份额增长的主力，占开放式基金总体份额的比重为73%。在市场波动与投资者寻求稳健回报的双重驱动下，这类产品凭借相对稳定的收益特性，吸引了大批资金涌入，为投资者的资产配置提供了“压舱石”的保障。

权益类基金领域中，指数ETF(交易型开放式指数基金)异军突起，备受投资者青睐。今年以来，股票型ETF贡献了绝大部分规模增量，跟踪沪深300等宽基指数的ETF产品“吸金”效果显著。WIND数据显示，截至12月31日，两市共有833只股票型ETF，份额连续九个月净增持。资产净值也在稳步增加，股票型ETF较年初增加1.49万亿元。

投资者对指数ETF的热情高涨，使得被动基金的市场占比急剧攀升，与之相对的主动型基金占比则有所下滑。这一趋势背后，反映出投资者投资理念的转变，越来越多的人认可指数投资的高效、低成本以及对市场大势的精准跟踪。例如，在科技板块快速发展的背景下，一些科技类指数ETF如华夏科创50ETF等受到了市场的热烈追捧，其规模迅速增长，为投资者分享科技板块的成长红利提供了便捷的工具。

从基金的投资策略来看，2024年“哑铃策略”凭借其独特优势，成效显著。据不完全统计，今年年初便至少有12家基金公司采取“哑铃策略”。据报道，有基金公司在防御端实现超额收益近300个百分点，在进攻端拥有多只TMT主题基金，在相关板块走强时表现突出。

哑铃策略在投资组合中，同时配置两类具有不同风险收益特征的资产，就像哑铃的两端。一端是相对稳定、风险较低、收益较为固定的资产，能够为投资组合提供稳定的现金流和一定的基础收益，在市场波动较大时起到保值的作用。而另一端则是高弹性资产，这类资产的价格波动较大，在市场行情向好、经济增长强劲时，能够获得较高的收益增长。采用此策略，可通过配置高股息资产获得比较稳定的回报，配置高弹性品种获得较好的业绩表现，由此实现进可攻退可守。

展望2025年，基金的市场风格将开启多元化新篇章。

传统红利板块根基深厚，基于其稳定的盈利与分红模式，在新的一年仍有望延续良好表现，持续为投资者输送红利。一些大型蓝筹股企业多年来保持着稳定的分红政策，即使在市场环境不佳的情况下，也能为投资者提供较为可观的股息收益。在经济增长相对平稳的时期，这些传统红利板块的企业凭借其稳定的经营状况和现金流，将继续受到追求稳健收益的投资者的青睐。

新兴经济板块也孕育着诸多投资良机，在科技创新、产业升级的背景下，或将成为市场焦点。随着人工智能技术在各个行业的应用逐渐落地，相关企业的业绩有望迎来爆发式增长。此外，新能源、生物医药等新兴产业也在政策支持和技术创新的推动下快速发展，为基金投资提供了广阔的空间。

传统白马股凭借深厚的品牌底蕴、扎实的业绩根基，在经历市场打磨后，也将在轮动行情中觅得发光发热的契机。例如，白酒行业的白马股，虽然在过去一段时间经历了市场的波动，但由于其品牌优势和稳定的业绩增长，仍然是市场上的优质资产。在消费升级的大背景下，这些传统白马股有望在市场轮动中重新获得投资者的青睐，实现估值的修复和提升。

可以预见，2025年经济基本面将会向好，稳经济增长政策将持续发力，系列经济数据有望逐步上扬。宏观经济的转变将为股市注入动力，为基金行业开辟更为广阔的投资空间。(中新经纬APP)

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责任编辑：谢婧雯