外汇探搜－澳洲央行软化其鹰派政策立场

疫情以来澳币兑美元

疫情以来澳洲GDP年增率

图／美联社

澳币兑美元在2024年第四季明显走软，主要是因为美国大选共和党大获全胜的结果导致美元普遍上涨。澳洲央行仍是世界上较为鹰派的央行之一，澳洲央行在今年12月利率决策会议上仍维持政策利率不变，因为通膨的黏着性意味着澳洲央行考虑放松政策利率的门槛很高。

目前市场预期2025年2月澳洲降息的可能性为53％。我们认为，正如澳洲央行在12月会议上所指出的将会开始软化鹰派立场，并且从现在开始更加关注民间消费数据的下行风险，这应该也会让市场对即将到来的澳洲GDP年增率和消费者信心数据更加敏感。但在就业市场方面，11月份的就业数据意外的强劲，失业率从前一个月的4.2％下降至3.9％，显示劳动力市场仍较为紧张。

我们认为，美国当选总统川普领导下的潜在贸易关税对澳洲的整体负面影响将仅限于整体GDP的0.2％～0.3％，且澳洲对美国的出口额仅占澳洲整体出口总额的3.8％，因此美国施加关税对澳洲贸易直接影响应该是微小的。而澳洲与美国的自由贸易协定，也应该会限制美国关税政策对澳洲贸易造成任何冲击。在澳洲就未来关税的影响和维持自由贸易协定进行谈判时，与美国的外交关系将至关重要。美国是澳洲最大的军事伙伴，而中国是澳洲最大的贸易伙伴，未来澳洲在安全议题上势必须积极配合美国，才能同时在与中国贸易相互依存的前提下维持与美国的外交灵活性。

然而，我们认为川普贸易关税政策对澳洲贸易伙伴（尤其是中国）的间接影响，可能会在未来几年影响澳洲的出口成长，而中国对美国关税反应的强度将决定整体影响的程度。我们认为，除了美元的整体走势外，澳币也将对人民币走势和全球风险情绪保持敏感。美国对中国征收关税的程度尚不清楚。我们预测的基本情境是川普总统将对中国的关税提高25个百分点至45％，如果因此造成中期内中国经济成长恶化、且出口需求下降，这可能会间接打压澳币。尽管如此，北京方面可能会加大国内刺激力度，以抵销关税带来的部分负面影响。

澳洲的经常帐继续恶化，其贸易顺差因出口放缓而下降，尽管这被投资组合流入和外国汇入的直接投资所抵销。

此外，相对于我们法国巴黎银行有效汇率模型的澳币公允价值在0.70，目前澳币仍然便宜，并且以此模型衡量标准，澳币是G10货币中被低估最严重的货币。我们将澳币兑美元的预测下调至3个月的目标价在0.66和12个月的目标价在0.64，因为我们认为美元在美国大选结果后大幅走强，短期内将出现一些逆转，而美元仍将在中期恢复其走强趋势。