先探／降不降息　鲍威尔这样说…

美国消费市场表现仍强，但企业本支出已有放缓迹象。联准会主席鲍威尔透露，货币政策不见得能扭转经济前景风险，川普政府可能推二次减税。

【文／魏圣峰】

当前美国经济是所有已开发国家中表现最强的经济体，美股也维持在历史高档震荡，失业率三．七％是五○年以来的低档区。这样的经济实力让川普有能力和中国打贸易战。纵使美国经济强势，美国和中国的经济高度关联，中国已是全球第二大经济体，与中国打贸易战是当前美国最大的经济风险。

美国消费支出表现强劲

面对展望前景不明确，美国企业资本支出递减迹象明显，近期出炉的八月份Markit美国制造业采购经理人指数预估出现十年来受度低于五○，成为四九．九，代表九月初发布的ＩＳＭ制造业指数面临五○点保卫战。担心企业对未来经济成长没有信心，联准会七月底的ＦＯＭＣ会议中宣布降息一码，随着美中贸易战升温，市场预期联准会在九月的ＦＯＭＣ会议还会再降息一码。我们推测，年底前联准会再降一码的机率也很高。联准会选择在美国经济表现仍强，且没有明显的通膨压力下降息，属于预防性降息，提振市场对未来经济前景的信心。

放眼过去四年来的美国ＧＤＰ表现，今年前两季美国的ＧＤＰ年增率分别为三．一％和二．一％，上半年平均ＧＤＰ是二．六％，只比去年前两季平均表现的三％略差，优于二○一六和一七年。如果观察美国实质个人消费者支出成长率，今年前两季分别为一．一％和四．三％，不比去年同期表现差。尤其是第二季四．三％的表现，可是仅次于一七年第四季的四．六％。这些现象说明了当前美国经济成长动能在消费支出推升下，支撑经济成长。美国经济咨询委员会发布的消费者信心指数，截至七月底数据为一三五．七，还创下去年十一月以来的新高，距离去年十月历史高点的一三七．九不远。

从美国内需消费股发布的财报内容来看，凸显美国内需消费的现象还相当不错。七月下旬麦当劳和星巴克公布的财报内容均优于市场预期，激励这两档股票发布财报后股价创下历史新高。美国大型零售股从八月中旬以来陆续公布最新财报，截至目前为止，大型零售连锁店Wal-Mart、Home Depot、Target和Low’s等业绩表现均优于市场预期。

美国大型零售业者过去几年受到亚马逊电子商务的强势竞争，一度掉了很多业绩。尤其是亚马逊在一七年六月间买下全食超市（Whole Food Markets），利用原本的资源挹注，全力拉抬全食超市的业绩，再把全食超市的业绩灌回到亚马逊身上，让亚马逊股价大涨一倍，带给大型零售商业者很大的威胁。美国零售商经过二～三年的调整，学到亚马逊经营的精髓，对抗亚马逊的竞争。Wal-Mart结合独立司机在一八年第三季推出客户可网路订货，单笔购物总金额超过二百美元，就可以在二四小时内送货到府，这项服务在去年底前已在全美国一百个都会区实施。Wal-Mart实施这项服务后不但在网路销售看到强劲成长，也对实体店面业绩有正面挹注。根据Wal-Mart的财报，第二季网路销售年增率三七％，实体店面营业收入也成长四％。

Wal-Mart、Target财报靓

Target的营收只有Wal-Mart的十三分之一，并远低于亚马逊电子商务的营收。面对两大劲敌的竞争，这次Target公布的业绩让竞争对手都感到惊讶，激励财报公布后股价大涨两成，并创下历史新高。执行长Brain Cornell在财报会议中表示，强化核心产品品项、便利性和零售商品价格有竞争力，才能吸引客户上门，是财报表现优于市场预期的主因。其实，Target过去一年的营运表现，只有在去年第四季的财报内容低于市场预期，其他三季都优于市场预期，股价长多趋势不变。（全文未完）

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