先探投资周刊／本益比选股密码
文／黄俊超
国际股市高档震荡，台股在量缩格局下，进入最容易上涨的第四季，却仍难有大幅度波动，且主流族群并未现身，仍以个股表现为主，业绩、题材是能否受到市场资金青睐的重要因素。
从十一月十四日至隔年三月底，长达四个半月的时间，台股将仅会有营收而不会有财报干扰，因此，有梦想、有题材的个股，就容易获得资金青睐，也是历史数据显示最容易上涨的一段时间。然而，想要在目前这段国际热钱充足、台股冷静以对的格局上交易，有获利当靠山的个股还是最实在。
本益比是衡量股价高低的其中一种方式，一般估算方式多为纵向在同产业间，再加上与自己过往的历史区间进行比较，当然也必须考虑台股整体的趋势状况。以目前国际股市位处高档，而台股涨幅相较之下可以说是完全落后，则出现连续性重挫的机会就不是那么大，但在缺乏量能支撑下，要强攻也并非易事。
台股今年高低档大约在八五○○、七六○○点，震荡幅度较往年明显萎缩，平均量能也不足千亿元，指数涨跌主要由外资等法人主导，加上近年产业结构性调整趋于积极，电子不再吃香、传产渐崛起，因此，若是将本益比加上同股价区间内的横向比较，则盘面上个股股价表现，就更显得相当极端。
随着产业的变化，电子与传产绝对不再是高低本益比最重要的因素，技术门槛与成长力道才是最大重点。以次页附图所列纺纤高价的儒鸿、低价的年兴，设备股高价的圣晖、低价的汉唐等四档个股，来做前三季获利与目前股价合纵、连横间的比较就可明显看出。
儒鸿今年股价屡创新高达三七五．五元，圣晖则今年并无特殊表现，目前在一二○元上下震荡，ＥＰＳ则分别为七．七七元与七．三五元，股价相差逾两倍。而年兴与汉唐近期股价都突破三○元的整数关卡，然而ＥＰＳ则分别是一．四九元与三．七六元相差超过一倍。
纺纤股在儒鸿崛起下，成衣成了显学，尤其技术品质优于国外厂商的台厂，就算是代工也是专业级的代工，因此毛利率、获利率都远远高于「毛三到四」的电子代工厂，再加上许多公司都早已于越南设厂，则即将进入ＴＰＰ的优惠关税实质利多，持续反应在股价上。
反观电子产业，已有不少公司与产业都已经落入传统股等级，技术不高、竞争超级激烈，甚至仅能一再运用扩厂等大规模资本支出的模式，让企业被迫式成长，这些产业市场所给予的本益比都不容易出现明显提升。
股价着眼于未来
再从高股价与本益比的比对结果来看，生技的智擎、ＮＢ的华硕与工具机的Ｆ─亚德，股价目前都位于二○○^二五○元的区间当中，但是前三季的获利数字却是大大不同，智擎亏损一．○五元，而华硕则达二○．九三元，Ｆ─亚德八．○六元。
若是单就横向比较本益比来看，智擎无法计算所以是高得恐怖，而华硕则是低到连一○倍都没有。不过，若是纵向来看，华硕所处的ＮＢ产业面临最冷的衰退，行动装置价格在中国厂商崛起下杀到见骨，就连国际大厂苹果本益比同样也是不到一○倍，宏碁已倒地，没有软体灵魂的台湾品牌还有多少生存空间？
而生技类股就大不相同，研发、认证时间长，是有梦的产业，典型的高风险高报酬，因此，短期的本益比并非重点，股价评论方式自然也不同。而以Ｆ─亚德来看，今年获利有机会再攀高峰，加上纵向与上银之间的比价效应，本益比虽然看来有点偏高，但是在营运成长的前提下，应该只能说本益比不算太低。(全文未完)