《基金》债券投资3要诀 新兴短高收拥4利基

受财政刺激、疫苗接种、经济重启等消息影响，通膨预期升温，美国10年期公债殖利率突破1.5%，在殖利率曲线趋陡下，股债皆大幅震荡。台新投信指出，在利率风险升高下，债券投资应掌握「短、新、高」三要诀，亦即优先布局新兴短期高收益债券，因其具有利差较历史低点仍具收敛空间、受惠于经济成长下的美债利率弹升、龙头企业高现金债务比及存续期短得降低利率风险等四利基，能有效强化资产防御力。

台新新兴短期高收益债券基金经理人尹晟龢表示，新兴公司债2020年违约率约3.5%，仅有美高收一半。因新兴龙头企业多维持谨慎现金管理，新兴公司债的现金与债务比(Cash/Debt Ratio)约34%，足足比美国公司债的24%，高出10%；在高收益债方面，新兴高收益债之现金与债务比为27%，亦较美国高收益债的占比16%大幅高出11%。在稳健的财务体质下，估计新兴公司债2021年违约率仍将维持低档。

安联新兴债券收益组合基金经理人许家豪表示，新兴国家虽疫苗施打进度较慢，但随着已开发国家经济与消费活动恢复，新兴国家的出口表现恢复状况明显转佳，进而带动企业投资及整体经济，其中又以新兴国家中最大市场中国最为明显。进一步观察中国，许家豪指出，由中国两会最新释出的政策目标及十四五政策重点看来，虽经济已逐步回稳，但政府财政支出仍积极，整体仍偏向扩张调性，有利于带动中国为主的新兴亚洲相关资产后市表现。

尹晟龢指出，新兴短期公司债有四项优势：一、新兴国家利率高，新兴美元公司债具优势；二、有能力发美元债的新兴市场企业都是当地龙头企业，财务体质健全，债券品质往往具有投资等级的水准，因此，新兴美元公司债违约率比预期低；三、新兴美元公司债规模持续攀升，种类丰富多元；四、新兴国家仍有充分资源因应危机，复苏可望领先。整体而言，低利率仍是长期趋势，新兴高收具高息收优势，且2021年新兴市场经济增长可望优于全球，原物料和大宗商品将迎来牛市，看好资金续涌入新兴债券基金，新兴美元公司债尤具优势。