野村投信第2季台股展望：AI 應用百花齊放 抓住主流續攻多頭行情

时序进入2024第2季，在AI趋势带起的风潮中，激励台股站上2万点。（本报系资料库）

时序进入2024第2季，在AI趋势带起的风潮中，激励台股站上2万点，随着AI崛起，美国四大科技巨头(微软、Amazon、Meta、Google)积极增加云端相关资本支出，预估2024年资本支出将来到1,759亿美元，年增率23%；整个AI供应链都能受惠于此趋势的爆发性需求增长，台湾是全球AI供应链重要成员，重要地位不容轻忽。

从国际资金角度，2024年以来台股累积买超新台币1,600亿元，加上半导体产业有多项趋势性题材持续发酵，外资持续回补力道值得期待。目前台股本益比约18倍，主要受AI相关的科技股推升本益比至五年平均之上，考量2024年企业获利成长接近3成，PEG超过1.3倍水准，台股评价面仍相当具有投资价值，野村投信看好族群包括：半导体、高速运算、AI、伺服器、绿能及重电等。

近期诸多数据显示，目前美国经济增速维持相对强劲的状态，劳动市场亦呈现紧俏，因通膨降幅不如预期，联准会(FED)3月会议决议利率按兵不动，不过仍预期今年内将降息三码，鸽派立场再为股市动能添柴火。野村投信国内股票投资部主管姚郁如表示，21世纪为科技世代，且这10年成长力道惊人，AI及云端运算的运用场景最为广泛，将是两大主流，台湾身为全球晶片产业的核心，可望成为这波AI浪潮的最大受惠者，未来科技潮流如何演变，台湾做为全球科技供应链重镇，将不会缺席未来的科技盛宴。全球晶圆代工龙头台积电（2330）公布强劲的2023年第4季财报，关键的2024年营收官方预估年成长24~26%，超出华尔街主流券商预期，主因智慧型手机及高速运算(HPC)进入复苏周期，3奈米需求异常强劲，AI展望振奋投资人，2024年AI晶片需求仍会大于CoWoS产能供给，供不应求态势至少将延续至2025年，这点与台积电财报相吻合，美国半导体产业协会(SIA)公布2024年1月全球半导体销售额476亿美元，年增15.2%，创2022年5月以来最大年增幅，基本面的好转将是2024年台湾半导体族群的最佳推手。

AI已成为云端业者强化竞争力最重要的投资，预估2024年AI相关资本支出将占云端资本支出40%，从2023年的25%大幅提升。展望2024年，随着LLM training与企业AI应用需求的带动下，AI伺服器的增长动能将维持强劲，明显超越一般伺服器。此外，CSP库存调整已告一段落，预期新需求也将带动伺服器市场的复苏，就应用面来看，2023年记忆体衰退幅度最大，YOY达-38.8%，仅DISCRETE因车用市场优于其他应用。2024年触底反弹各应用可望恢复成长，预期记忆体(MEMORY)成长幅度将最大。

AI相关半导体2023~2027年复合成长率达21.7%，为AI各应用领域中成长率最高，预估2024年产值640亿美元，占半导体产值比重约10%。AI算力提升将提供散热产业刚性需求，NVIDIA即将在2024年推出的PCIe GPU TDPs 将高达 500 W。AMD的AI伺服器平台 MI250 TDP将高达560 W. NVIDIA Grace 及Grace Hopper CPU Superchips TDP则进一步拉升到 600 W 及1000 W TDPs，AI的应用预估将增加3D VC以及液冷解决方案的采用，也将成为散热业者新的获利成长因子。在PCB方面， AI带动PCB产值增加将为PCB产业主要亮点。

在电动车方面，2030年前，市场预估全球电动车的年复合成长率维持在20%以上。然而高利率与全球总经不确定性，2024车市成长将会趋缓，全球IDM车厂普遍对全球汽车销量转趋保守，美国几家车厂也延后EV投资进度。因此车用产品需要慎选，当中仅乐观看待部分汽车零组件公司可望受惠于EV、先进驾驶辅助系统(ADAS)与智慧座舱的增长需求。

另一个值得关注的投资面向是重电，台电公告将以10年/新台币5,645亿元完成电网韧性建设计划，再生能源从集中式走向分散式， 涵盖发、输、配电乃至储能设备的新增或更新，2028年前国内重电业者皆可受惠显著成长动能，加上美国电力设备老旧，叠加绿能需求，未交订单比率估计维持高档数年不坠，台湾长期经营重电设备外销的公司可受惠内外皆佳的需求动能，成为投资重点。此外，2024年 Sportswear 将重回成长轨道，长期而言运动产值逐年攀升，且成长性优于全球GDP表现，预期2024年全球GDP将较今年成长，运动休闲产业去库存周期应已进入尾声，将可望同步重回成长轨道。

整体而言，台湾经济温和成长、企业获利正向，产业具竞争力，汇率波动风险相较其他新兴市场低，加上殖利率长期在全球平均水准之上，成为吸引外资长期买盘的诱因，2024年2月出口金额314亿美元，年增+1.3%，累计1、2月总额创历年同期次高。台湾外贸目前已连续四个月维持正成长，研判已脱离衰退回归成长轨道，2024年2月资通与视听产品出口金额85.1亿美元，年增104.7%，连续八个月增速大于3成，AI仍是支撑出口回温的关键，主计处2月公布2024年经济预测，GDP成长3.43%，较去年11月份数字上修0.08%，2024年GDP成长贡献主要来自两方面，包含民间投资回升以及国外需求复苏。

随着全球经济谷底回升，台湾电子业库存进入尾声，加上AI需求爆发，台湾GDP将重回3%以上的成长轨道，展望2024年第2季，姚郁如指出，景气回温、库存回归正常及AI出货挹注，预估整体上市柜企业获利将重回双位数的高速成长，其中电子类股仍是成长性最佳的产业，AI 应用引领风潮，需求成长优于其他科技产业，预期业绩能见度高的公司将率先复苏，从基本面出发的选股策略将更为重要，可布局投资标的仍以长期趋势向上产业为主，逢低买入持有。

野村投信2024年第2季台股投资建议。(资料来源：野村投信)