银发海啸无国界 人口老化加速 要赶快因应

全球人口结构改变

1950年以来世界人口不断成长，由25亿人一路膨胀至2012年的71亿人，惟未来人口增加速度可能逐渐放缓，2074年人口数可能仅较2012年成长47％，为1950～2012年180％成长速度的26％。人口增加速度的放缓，与妇女生育数目的减少密切相关，1960～1965年总合生育率5.02，然2005～2010年已降至2.53，仅为前者的一半，且联合国预期2075～2080年将进一步下滑至2.07，低于可维持人口结构稳定的替代水准2.1，暗示随幼龄人口成长减缓，人口增加速度的放缓将成趋势，且人口年龄结构将随之产生变化。

在此同时，随着经济发展与技术进步，生活及医疗水准提高，人类寿命持续延长，65岁以上人口比重由1950年的5％增至2001年的7％，达到人口高龄化标准，且联合国预期2013～2040年将快速增加，迄2041年高龄人口占比将达14％，象征进入高龄社会，2083年时占比可能进一步升至20％，符合超高龄社会定义，反映未来人口年龄结构将持续朝老化方向倾斜。

人口老化将为经济成长带来冲击。虽然需要扶养的幼龄人口占总人口比自1966年起持续下滑，但同样无工作能力的高龄人口比重呈增加趋势，且联合国预期未来20～30年将加速提高，致15～64岁具有生产力的族群负担相应加重。根据联

合国资料，1967年以来呈下滑态势的世界扶养比可能于2013年趋势反转，意味未来适龄工作人口所需扶养人数将转向增加。依照定义，当扶养比超过60％时，总人口中劳动人口比重过低，整体生产力低落，影响经济成长速度，而劳动者负担却因受扶养人口过多而难以负荷，等同欠下人口负债。根据联合国预测，2054年起全球将进入人口负债时期。值得注意的是，1950～1998年的人口负债主要建立在扶养幼龄人口上，未来其将陆续加入生产行列，为后续经济带来成长动力，而2054年起的人口负债却主要建立在扶养未来难以再投入职场的高龄人口上，因此特别值得关注人口老化对于经济成长之影响。此外，人口年龄结构之变化亦可能影响金融市场。根据生命周期假说，消费具有平滑化特性，亦即相对于所得增减，消费的起伏较为平缓。

而在工作阶段，消费水准虽然随所得增加而提升，但考量到必须为退休后的财源预作准备，消费增加的程度一般小于所得成长幅度。而金融市场的存在，即有助改善退休后入不敷出问题，以及提供工作阶段人们多余资金运用管道。然而，随着人口年龄结构改变，未来扶养比将逐渐提高，工作人口比例将逐渐降低，连带影响资金需求相对增加，资金供给相对下降，不同风险程度的金融商品价格可能随人们改变对资产配置之偏好而发生变化。

各国人口结构

人口结构老化对于经济与金融层面之影响多属负面。本文将从人口结构角度，从G20、N11以及台湾之中，筛选未来在经济成长上相对具有潜能与金融市场上相对具有机会之国家。

现况

扶养比低意味社会中生产性人口相对多，不仅劳动供给与总生产力高，投资机会多，消费与购置债券、不动产等需求亦在定期有所得来源支撑下显得稳健，储蓄随所得增加而成长，获得优良人口结构所带来之红利。根据2012年资料，在28国中，有13国扶养比低于50％，分别是台湾、中国、韩国、泰国、俄罗斯、伊朗、越南、加拿大、巴西、沙乌地阿拉伯、澳洲、美国、土耳其，正在享受人口所带来之红利。进一步观察，台湾、中国、韩国、泰国、俄罗斯扶养比低于40％，反映人口红利相较他国丰厚。然而，细究扶养族群可知，中国、泰国多以扶养幼龄人口为主，老化指数各仅48.2、50.79，是5国中较低者，暗示未来随着幼龄人口陆续投入劳动市场，中国、泰国扶养比的上升将相对缓慢，人口红利期可维持较长。

德国、印尼、欧盟、印度、英国、义大利、南非、墨西哥、阿根廷、法国、埃及、日本扶养比介于50％～60％间，处于转变阶段，未来可能逐渐朝人口红利或是人口负债方向过渡。值得一提的是，日本、德国、义大利、欧盟，老化指数均逾100，英国、法国逼近100，显示2012年其工作阶段人口之扶养负担不仅高于人口红利国，且多以扶养高龄人口为主，人口老化情形严重，不利其经济与金融层面。

至于菲律宾、巴基斯坦、奈及利亚，2012年处于人口负债阶段，扶养比均高于60％。惟，其老化指数均低于20，显示目前人口负担虽然沉重，阻碍其经济成长与金融市场发展，但未来随着幼龄人口逐渐步入青壮年，届时局面将截然不同。