【專家之眼】可惜！日本得了過度肥胖症

日本经济仍不乐观，现下的日本股市不过是资产泡沫，而泡沫破灭只是时间问题，取决于热钱撤出之时。（路透）

日本股市屡创新高，已经飞过4万点。然而，过去十年（2013-2022），日本的年均经济成长率只有0.6%，远低于G7的其他六个国家的平均1.8%；而日本内阁府在今年3月11日公布的数据也显示，日本去年第4季的GDP虽有0.4%的年化正增长，但仍较预估值1.1%要差，显见复苏力道仍很微弱。换句话说，日本经济仍不乐观，现下的日本股市不过是资产泡沫，而泡沫破灭只是时间问题，取决于热钱撤出之时。

日本究竟怎么了？从1990年股市泡沫破灭，1991年房地产泡沫破灭，至今，经过30多年了，日本政府不是没有努力，相反的，是用尽各种办法，可是，经济就是起不来，为什么？原因是日本患了过度肥胖症、血管老化、内有寄生虫，外有伤口渗血，这样的身体，怎么可能跑得动！因此，经济长期低迷也就不足为奇。

先说过度肥胖症。我们知道，肥胖会引发很多疾病，也会影响心理健康：茧居、内卷、躺平、低欲。日本的过度肥胖症就是从政府到民间的沈重债务。日本总务省在今年2月6日公布的2023年家庭收支调查显示，两人以上家庭每户月均消费支出为29万3997日元（约合台币6万2886元），年减2.6%，是3年来首次减少。为什么日本家庭消费不振？负债沈重是其中一个原因。根据OECD的资料，日本在2022年的家庭负债占可支配收入的122.1 %，是十年来的新高，在这样的背景之下，日本民众怎么敢消费？

再说日本的企业负债。根据日本内阁府公布的报告，去年第4季，企业设备投资由负转正，环比增长2.0%，这当然是个好消息，期待这把火能够持续下去。然而，根据国际货币基金的资料，2022年，日本非金融(Nonfinancial corporate)部门负债率达到GDP的117.97%，而美国才78.6%，德国才72.84%。日本的企业负债率明显偏高，这就意味着利息压力沈重，因而挤压了投资方案的选择弹性，使得企业投资更为保守谨慎，偏偏这一点不利于企业的创新，而这就是这些年来，日本的独角兽企业相对较少的其中一个背景因素。独角兽企业少，经济增长就乏力。

再说日本的政府债务。根据国际货币基金组织的资料，2022年，日本的政府债务占到她的GDP的261.29％，而美国「才」121.31％，德国更是只有66.64％，由此可见，日本债务负担之沈重。

天下没有白吃的午餐，借钱是要还的。沈重的债务，使得日本政府举步维艰，不敢升息，压低公债殖利率，以免负担更重。根据日本财务省的测算，利率上升1%，2024- 2026财政年度的国债还本付息支出将各增加1.5兆、4.0兆和7.2兆日元，这是为什么日本至今仍维持零利率的无奈所在。

日前，日本众议院通过2024年度预算案，总支出112兆日圆，其中债务还本付息达27兆日圆（相当于5.78兆台币），创历史新高，占政府总支出的24.1％（从预算案可知，日本政府已经为结束零利率做出了准备）。这么高的本息，不只严重排挤了其他开支：科学、教育、卫生、公共工程，也加重了民众的税负，导致政府该投资、想投资的无法投资。事实上，日本已经掉入债务陷阱，出不来了，这就是日本经济一直起不来的主因。

想想看，如果这些钱（光是一年就5.78兆台币）可以不还或少还，而是拿来投资，可以创造多少就业机会和财富啊！