1.9兆纾困案》林建甫／刺激经济ＯＲ股市泡沫？市场资金泛滥 投资需谨慎
美国总计规模达1.9兆美元的「美国救援计划」（American Rescue Plan），在两党历经多周的国会辩论和争吵后，终于在三月中通过，总统拜登随即签署。
此大规模的资金挹注，势必冲击美国乃至全球经济及金融情势，让市场更动荡。
此次纾困法案中，基本上是针对低收入人群的直接补贴和失业补助，金额高达1兆，占计划总额的53%。
实施对象，排除年收入8万美元以上的个人和16万美元以上的夫妇，让大多数美国人平均能获得1,400美元的救济支票。
另外支援受疫情影响最大的小型企业与社区，总计约4,400亿美元。
对比2020年3月川普政府推出的2兆美元刺激法案中，当时主要为大企业的纾困，当时针对个人的补助和失业补贴总额为5,500亿美元，只占计划总额的27.5%。
▲相对于川普总统对企业大纾困，拜登总统则将纾困金多用于低收入人群。（图／路透）
另外在2020年3月的法案中，对企业的援助总金额约8,700亿美元，由于计划资金快速耗尽，政府在一个月后又追加了4,800亿美元；而在去年12月的9,000亿美元法案中，向小企业提供的援助也超过了三分之一。
本次是对企业援助最少的一次，编给企业和社区只有上述的4,400亿美元援助。
其中3,500亿美元是向州和地方政府提供的援助，以维持地方政府正常运转，仅有150亿美元是给小企业提供的低息贷款。
由于此次法案对低收入族群有直接帮助。
▲发放纾困补贴将有助于美国民众消费。（图／路透）
因为去年12月9,000亿美元经济刺激法案，向个人派发600美元现金，收入就带动消费增长，零售和食品服务销售额环比立即上升5.29%。
因此随着新补贴的发放，相信随后两季的美国居民消费可能大幅增长。
然而，高盛统计美国家庭现已积累了超过1.5兆美元的「过度」储蓄，到了今年中期，这一数字可能会升至2.4兆美元。
因此，新的救助资金还有很大一部份可能会流入股市。
德意志银行对散户的一项调查就显示，在美国25至34岁人群中，接近半数人计划将50%的补贴投入股市；18至24岁的受访者则为40%；35至54岁人群中，这一比例为37%；55岁以上人群的比例最低，但也有16%。
▲即便拜登政府对美国民众大力纾困，纾困金却有可能跑到美国股票市场去。（图／路透社）
粗略估算，将有1,500亿美元的资金进入股市。
与此同时，备受年轻人青睐的在线券商Robinhood交易软件在2月下载量超过210万次，同比激增55%。
根据彭博社的数据，自2010年起，散户占美股交易量的比重仅在15%左右，然而，2020年交易比重上升至近20%，预料这一数字在今年将继续上升。
▲热门券商Robinhood在之前的GameStop（GME）事件扮演重要角色。（图／路透）
因此可以说，拜登的1.9兆美元纾困法案，变相在给美国散户们补充「弹药」。
不少市场分析专家已经在担忧1.9兆美元的纾困法案，将会促使美国股市泡沫进一步恶化。
当美国政府大规模纾困向市场投入巨额资金，联准会资产负债表膨胀，将导致金融市场流动性再度增大，催生资产价格泡沫。
在天量资金入市的情况下，除了股价，可能也进一步抬升包括原油、有色金属在内的国际大宗商品的价格。
国际油价自去年11月以来反弹走高，到今年2月已基本回升至疫情爆发前的水准，且上涨势头并未减弱。
今年美国2月CPI年增1.7%，写下去年2月以来最高，尽管核心CPI年增1.3%低于预期，但已反映物价正持续走升。
美国财政部为融通此项纾困，近期正发行长天期公债，3月10日拍卖380亿美元10年期美国国债，得标利率为1.523%，为2020年2月以来最高。
▲大量资金进入股市，也使国际大宗商品价格持续走高。（图／达志影像／美联社）
另一方面，由于通膨预期持续上升，也使市场大量抛售美国长期债券，3月12日美国10年期公债殖利率升破1.7％新高，亦为2020年2月以来最高。
美国联准会现已不会再扩大购债规模，并一再强调未来缩减购债前会与市场充分沟通，但市场已经对2013年美国联准会「缩减恐慌」（taper tantrum）心有余悸。
当时因联准会宣称准备缩减购债后，资金从新兴市场恐慌性撤出，新兴市场债券殖利率急涨幅度创2008年金融危机以来新高，导致市场极度混乱、恐慌性资金出逃。
另外，2020年美国财政赤字3.3兆美元，占GDP 15.8%，长期利率上升将使美国偿债压力大增，也可能在不久后引发财政危机。
美国真的能够仅仅依靠这1.9兆美元的纾困资金，就此走出疫情危机，步入复苏轨道？
显然不能，因为美国的问题：人民高薪挥霍、长期失业退出劳动市场、服务业困顿、制造业不彰等，并非靠资金挹注即可解决。
从去（2020）年底以来美国加速施打新冠疫苗，并预计今（2021）年5月中能达到全民免疫，国际市场在预期美国经济受财政及货币政策刺激后将开始复苏，但其实更担心的是美元滥发所带来的资产价格暴升、国际金融失序及通货膨胀。
▲拜登接种疫苗。（图／路透）
唯一希望，在这些问题到来之前，拜登政府若能拿出系统性的经济重振计划、基建投资方案，让实体经济有所成长，上述的问题才能缓解。
总之，美国政府是以自救为主，自扫门前雪，不管国际是会引发经济金融动荡。
现在美债殖利率及美元开始走升，并且由于市场上的资金泛滥，加上越来越多的人为的炒作，制造更多的波动，让市场方向不容易判断，操作股汇债市投资赚钱难度大增。
未来除了能对抗通膨或能保值的商品外，大多数股票或资产价格变化也将更加剧烈。
因此未来几年，对于投资任何金融商品，都需格外谨慎。
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