「2020 New Futures 期货学术与实务交流研讨会」优秀论文摘要－目标可赎回远期契约评价与保证金计算
台湾的衍生性商品市场中，目标可赎回远期契约是受到投资人欢迎的产品之一，系一种投资人与银行对赌人民币兑美元汇率升贬的外汇选择权契约。人民币兑美元在2011年至2014年初持续升值，使投资人获得巨额利润，吸引投资人签订超出其风险承受范围的契约金额。为了降低投资风险及避免该事件再次发生，本研究提出此目标可赎回远期契约应该集中结算。
首先利用Hull and White模型，构建目标可赎回远期契约的评价结果，基于评价结果配饰相对较佳风险值，再根据风险值计算结算保证金模型。
实证结果显示，GARCH预测波动度的历史模拟法是表现最佳的风险值预估模型，能够有效预估风险值，因此，建议以GARCH更新历史波动度的半参数历史模拟法作为店头市场目标可赎回远期契约进行集中结算的保证金模型为较佳模型。
（作者：*国立政治大学金融学系博士生 何杰操、国立政治大学金融学系教授 林士贵、逢甲大学应用数学系助理教授 陈亭甫）
*通讯作者E-mail：[email protected]