「2020 New Futures 期货学术与实务交流研讨会」优秀论文摘要－投资人情绪与选择权偏态之探讨

廖子翔

在1987年美国股票市场暴跌之后，实证显示Black and Scholes（1973）定价模型中的波动性固定假设明显与现实情况不符合，也就是有隐含波动扭曲的现象产生。对此相关议题，本研究以Koenker and Bassett（1978）的分量回归模型来探讨选择权隐含波动扭曲与投资人情绪之间的关系，其次则以White, Kim and Manganelli（2015）的多变量分量回归方法来探讨指数与个股选择权的尾端相依性。

本研究主要的实证结果显示，当风险中立偏态系数的分布型态不同时，不同分量下的投资人情绪指标对于未来的偏态系数会有不一样的影响，而且市场指数与个股之间的尾端相依性也会有所差异。

（作者：*铭传大学财务金融系副教授 廖子翔）

*通讯作者E-mail：[email protected]