《半导体》外资大赞+联电当靠山 智原强收涨停

欧系外资表示，有别于台湾、日本的竞业专注与台积电(2330)合作不同，智原自联电(2303)分割出来后，持续瞄准先进制程项目，一直和联电在AIoT、工业和多媒体应用等领域合作，并在成熟制程上开发全面的专业IP组合。目前智原28奈米专案开始加速，并有机会随着客户对晶片的规格升级，取得14奈米的优势，智原从传统制程到28奈米的设计客户持续成长，新制程不断涌的销售贡献从 2019~2020年的10~15%持续增加，到2023年年初至今已经有15~20%，大部分来自于NRE(委托设计)的驱动，预计智原的量产贡献将在晶片完成设计后快速增加，28奈米奈的营收复合式增长率高达69%(非28奈米的复合年增长率为19%)。

欧系外资表示，智原未来也可望和三星在14奈米技术上合作，有助于高毛利率持续，智原凭借过去三十年建立的强大智慧财产权组合，未来可以提供IC设计公司的第三方IP授权，这也将支撑智原NRE和量产利润比亚洲同业高出15个百分点，加上和联电在28奈米的持续合作，智原将有更好的获利能力，预计智原2023~2025年营收将有25%的复合式年增长，故首评智原给予买进评等、目标价为435元，2023年/2024年/2025年EPS分别为6.35元/9.65元/13.59元。