产经解析－负面因素渐散 新兴市场三投资主题吸睛

随着成熟国家的通膨逐渐受到控制，新兴市场也不例外，但通膨在新兴市场中差异很大。中国的通膨率就非常低，部分原因是疫情期间没有大量的经济刺激。因此，在重新开放后，并没有出现通膨大幅反弹和上升的情形。其他地方如拉丁美洲，通膨率仍然较高，但正逐渐下降。

因此整体看来，新兴市场的通膨正在下滑。就经济成长率而言，新兴市场在未来几年内有望超过成熟市场的成长率。联博认为，这对新兴市场股票来说，会是一个助益。

美国的货币政策确实会影响投资人情绪和资金流动，过去十年美元非常强势，对新兴市场来说有些逆风，因为更多的资金因此流入美国。但随着美国的利率可能下调，我们认为未来十年不太可能像过去十年那样出现强势美元，意味着新兴市场未来的负面影响可能会减少。

虽然中国是新兴市场中最大的一部分，但有趣的是，新兴市场在任何时候都有许多不同的故事上演。因此，除了中国，其实还有许多值得着墨的主题。

第一，近岸外包（Nearshoring）。全球企业正在重新组织他们的供应链，在东欧或拉丁美洲如墨西哥等地建设设施。以墨西哥为例，机场和水泥等公司就受益于近岸外包潮流。

第二，大规模转型。在中东地区，沙乌地阿拉伯正在进行大规模经济与产业转型，也就是进行一项名为「愿景2030」的庞大发展计划，其中包括在红海建设50个旅游度假村，这需要大量设备，而这些设备有很大一部分就来自于中国。

第三，人工智慧供应链。亚洲科技领域有着巨大的成长，特别是在与人工智慧相关的供应链技术。在韩国等地，公司治理改进计划正推动市场发展。

人们非常热衷于美国与人工智慧相关的公司，但许多人没有意识到，要实现人工智慧，还需要其他技术硬体共同运作。这些硬体很多来自亚洲，尤其是韩国和台湾。因此，在亚洲的技术领域中有许多机会，可以提供供应链、零件和硬体，真正让人工智慧运作。

联博认为，新兴市场相对风险较高，但从反而来看也是机会，这就是为什么需要主动投资者进行研究。总体来说，投资人不应该选择投资国家或经济，而是投资公司，透过由下而上研究，去挖掘那些真正有价值的公司。

印度就是一个好例子。印度约占新兴市场基准指数的17％，在成长速度上超过了中国；但同时，我们也看到股票评价的情况。对于价值投资者来说，印度的股市看起来价格相对较高，要找到存在机会的公司更具挑战性。

因此，我们认为重要的是要将表现良好的经济体与股票评价分离。现在的中国看起来就相对便宜，投资人的情绪相当负面，我们目前就正在寻找潜在的转折点，可能会为股票投资人带来更多契机。