非投资级债企业 基本面好转

ICE各类债券指数比较

今年以来美国债市遭遇利率风险，公债与投资级债最承压，非投资级债相对稳健，市场氛围支撑风险资产价格反弹，法人表示，非投资等级债券企业基本面明显好转，目前违约率仅2.53％、低于长期均值水准3.53％，显示财务基本面健全，促使利差收敛，留意非投资级债进场机会。

日盛全球创新科技非投资等级债券基金研究团队指出，过往资料显示第四季往往是季节性疲软淡季，但观察美国非投资等级企业公布的第四季财报来看，19个产业中有12个产业较去年同期正成长，显见财报表现相当优异。

其中，科技产业前景亮眼，财报表现可望延续去年第四季再度优于整体企业，同时非投等债违约风险处于历史低位，科技非投等债相对其他信用债券的高殖利率，使利差收敛趋势延续，可留意进场机会。

群益时机对策非投资等级债券基金经理人陈以姗认为，中东地缘不确定性将使商品价格波动，使通膨出现回温，公债殖利率亦随之回升，影响债市表现，但基本面稳健及未来资金预期朝向宽松下，信用债表现仍可以期待，其中非投资等级债在具有较高息率保护下，表现可望相对有撑。

考量市场不确定性仍未解除，建议稳健型不妨透过以非投资级债为主的复合债基金，掌握停止升息后的资本利得契机，并辅以投资等级债、ABS作为卫星配置，进一步分散风险，强化投组波动抵御能力。

台新策略优选总回报非投资等级债券基金经理人李怡慧强调，现阶段非投资等级债市场殖利率来到历史上高水准，非常具有吸引力，高殖利率足以补偿风险损失，是很好的进场点位。目前违约率尚未拉升，但债券价格已经被过度抛售，建议逢低布局基本面佳的公司债。

美结束升息，再融资活动活跃，且明后年到期的债券利率低于3％，市场再融资水平高达6％～7％，预计换券后债券的票息收益增加，操作上可采取同发行人旧券换新券方式，使基金收益率提升，首选公司依时程执行债券买回、商业模式稳健的发行人。