观念平台－活络创新板 亚洲资产管理中心是政策利器

图／本报资料照片

台湾资本市场多层次架构设计，其目的为满足不同发展阶段、不同规模和风险特征之企业的融资需求，并提供投资人多样化投资机会场域，以满足各方需求、促进产业多样化与升级；其中2021年年中开板的创新板，是为鼓励拥有「关键核心技术」及「创新能力」或「创新经营模式」的创新企业，进入资本市场筹资以加速其发展。

对投资人言，创新板让投资新创公司不再是创投业的专属，只要符合特定条件的投资人，都可在此板投资新创公司。

然而创新板开板至今三年余，经历数次放宽，至今仍有些困境，例如各界反应合格投资人规定仍严，致使创新板缺乏交易量能，从而流动性过低，降低了企业到创新板上市筹资的意愿，伴随了承销商推荐辅导参与动机亦低落。

因此，潜在发行公司宁以科技事业申请一般板上市，而不愿进入创新板市场。此困境已减抑了创新板开版用意，不利创新创业雨林生态系的建立。我们认为，行政院应当利用推动台湾成为亚洲资产管理中心的机会，通盘调整金融政策、产业政策、与财政政策互有扞格的观念，加强对话来化解矛盾。

■创新板的合格投资人限制应松绑

本文认为，优化资本市场的流动性和资金对接，提高流动性与企业融资灵活性，有助解决新创事业的困境。初创阶段或尚未实现盈利的新创企业，通常需要较灵活的规范和较低的上市门槛。在国际上，主要交易所大多以入门槛作为市场板块之分野，而非以投资人资格来划分，甚至日韩的新兴板块，更是无投资人资格之限制。

为鼓励更多风险投资、天使投资进入创新版投资，建议松绑台湾创新板的合格投资人限制，借以提升高科技和高成长之新创企业的申请意愿。此外，各板块间之转板机制更需有弹性，以促进版间之企业的新陈代谢。譬如创新板之创新企业若营运表现良好，可考虑升向更高层市场（如交易所主板），不必太受时间僵固限制；反之，降板亦然。这样的流动性和可操作性有助于吸引更多中小型企业，为他们提供长期发展的资本支持。

■透过资本市场引入更多元金融工具

此外，还能透过多元化投资工具引入资本市场。本文认为，透过资本市场引入更多元金融工具，像创业投资基金、私募股权基金等，这些工具可帮助创新型企业进行早期融资，并支持投资者对高风险创新项目的投资需求。加强资本市场与风险投资的连动，透过鼓励风险资本和创投机构积极参与资本市场，并为它们提供更多的出口机会，促进其良性互动，让风险资本可以有效率退场，并再进行下一轮的风险性投资。

为支持具科技创新和饶富创新能量之未来性产业，我们建议，申请专门创新板。台湾资本巿场公司，较星港韩，在国际产业链上有较完整分布、能见度，且市值及日均成交值亦居全球前段。政府可针对人工智慧、绿能、生医，及富含创新能量之未来科技领域，开放设立专门创新板，搭配外部专家强化强化创新性审查，确保创新板吸纳具关键核心技术及创新能力或创新经营模式之企业，打造名实相符、聚焦创新能量的亚洲创新板，吸纳国际相关领域之风险资金。