理财周刊／第一弹资金大挪移 三大投资秘笈
ＱＥ告退牵动全球资金大叛逃，起初投入市场的资金动能怎么来就怎么去…当资金大风吹时，基金、债券、股票、房地产如何处置？本期封面故事以三大投资秘笈为股市、基金、房地产把脉，告诉你下半年理财规划的变与不变。
近期羁绊国际股市最大关键就是美国联准会(Ｆｅｄ)是否提前缩减每月购债规模，此举意味着量化宽松(ＱＥ)政策逐步退出市场，则2008年金融风暴以来，各国政府竞相对市场洒钱的救市措施将宣告迈向终点，则市场上在热钱减少下自然会掀起抢钱风波。
目前市场臆测，Ｆｅｄ最快可能于九月即启动购债规模缩减，最慢则为今年底；预料九月十七、十八日Ｆｅｄ召开例行会议后即宣布未来ＱＥ退场时程表。
富邦金控经济研究中心资深协理罗玮表示，Ｆｅｄ迟迟未松口退场时间点，应是为等待九月六日的新增变动就业，若就业数值表现突出，则购债规模缩减时间落于九月底。
罗玮表示，市场受ＱＥ掣肘短线很难有大行情产生，加上接续着美国联邦财政举债上限是否上调，必须于十月新会计年度之前取得两党协商，联邦财政将成为下一影响市场的黑天鹅。
另外，德国国会改选将于九月二十二日登场，若现任总理梅克尔无法顺利取得连任，则德国政局变动恐连带影响欧洲各国对欧债的后续处理，尤其德国选民对希腊纾困的不满恐左右选情，因此德国大选也是近期影响市场的黑天鹅。
十月利空出尽 进场好时机
但值得庆幸的是，所有利空讯息都将于九月底全数尘埃落定，而目前来看，十月应该是万里无云，不会再有黑天鹅的出现。尤其自五月以来一直干扰全球股市的ＱＥ退场问题，其实更证实美国正迈向复苏之路。
则自从2008年金融海啸引发美国于当年八月二十五日推出第一轮量化宽松救市至今，美国景气在就业数字与金融海啸导火线房贷与房市，重要数据均出现好转之下，可以确定美国经济正要重启大多头走势。
罗玮直言，ＱＥ宣布退场反而不用害怕，因为代表经济基本面正稳健回温，退场只是对市场短期信心的冲击，但长线具基本面支撑，以短空长多视之。
推估Ｆｅｄ将购债规模缩减期限拉长为一年，因此，市场资金仍相当充沛，只是资金板块的移动将更快速与明显。
ＱＥ利空已重挫新兴国家股汇市场，台湾是否会遭逢热钱涌出风暴？罗玮表示，新兴市场之前受热钱簇拥，使得货币与股市均纷纷走强，相较于东南亚菲律宾、泰国、印尼或是印度等经济实体，尚未因热钱涌入而同步转强，且这些国家的外汇存底仍低。
资金转移 台湾稳健不受冲击
相形之下，台湾虽然经济仍须面临结构性调整与转型，但已具有相当的基础，且外汇存底达四千亿美元，使得新台币价值稳定，不会发生汇率剧贬、热钱窜逃的景况，因此短线上新台币虽然快速贬破三十元大关，但持续重贬的机率低。
由于台湾经济具相当的实力，则上市柜公司可望伴随美欧等成熟市场，重新成为全球经济火车头，外销市场规模重回成长轨道，则企业自然重拾营运动能。企业获利成长，则投资市场的活络与资金的流入只是时间的问题。
成熟优于新兴市场 股优于债
其实，资金板块大挪移早已悄然开始，各国股市早于五月即反应消息，近期则再次反应且新兴市场汇市崩盘更明显，国际热钱早已重新布局市场，迅速由新兴国家撤出、回流美国，因此可以推论市场将在ＱＥ真正宣布缩减时利空出尽，回归基本面。
则热钱除了回流具强劲经济基础的成熟国家外，随着未来景气逐步复苏好转，前几年市况大好的公债，将由多转空，资金翘翘板效应将推升热钱出走债市，移往股市。
而由于景气由美国领头带起，则台股中的外销美国比重高的企业将受惠，房市与汽车相关产业已率先反应，未来涨势可望扩散至生技、气动工具、消费性电子等。
美股九月利空测低 十月否极泰来
但在景气行情复苏前，提醒投资人，还需历经短暂阵痛！由于波段行情尚待九月底、十月才会否极泰来，目前ＱＥ利空仍持续在上空徘徊，空头势必将做最后反扑。
此点，以「金融巨鳄」索罗斯于美股的操作可以窥知，索罗斯买进S&P 500 ETF(标普五百指数股票型基金)卖权一二五万单位，占其总资产逾一三％为最大部位资产。
但索罗斯同时也拥有苹果(Apple)股票，持股逾6.68万股，较上季度增加一倍。
虽然苹果于那斯达克指数挂牌而非标普五百指数，但美股各市场连动性，加上就索罗斯过往大举放空标普的操作观察，金融大鳄打算抢赚美股利空暴跌的最后一五％空头利润，而个股则为中长线布局。符合美股九月利空反复袭击，十月否极泰来的行情预测规划。
债市恐慌 ＱＥ退场「正在进行式」
既然市场资金退潮即将发生，则原先大幅受惠资金热钱推升，以及美元贬值导致原物料价格上扬的类股族群，就必须小心谨慎，恐因资金退潮而股价打回原形，如具资产题材的纺纤类股多数均在美元贬值与国际热钱炒作下狂飙，另外，包含塑化、营建资产等，近期也因热钱将退，导致表现受到严重压抑。
但相关类股虽然失去资金热钱追捧，但在景气基本面长期转佳之下，可望受下档景气复苏需求强劲支撑，则股价经过修正落底后，仍有机会展开基本面行情，尤其营建资产股，在利率尚未走升之前，台湾房地产仍维持多头行情。
除了房地产短线遭逢利空外，ＱＥ退场对未来全球资金「弃债转股」产生必然结果。
就近期债券市场观察，虽然ＱＥ尚未宣布退场，但受到预期心理影响，其负面的冲击已是「正在进行式」。
自五月Ｆｅｄ会议纪录暗示ＱＥ可能退场后，美国公债价格即开始走跌，推升殖利率不断上升，指标十年期公债殖利率于八月二十二日，盘中最高已弹升到2.9344％，直逼3％大关，从五月二日的1.6255％的低点起算，短短不到四个月时间殖利率飙涨逾八成，创下2011年七月中以来的新高水准。
即使美国十年期公债殖利率已飙升了一大波，目前仍有多家外资券商认为「空头之旅」才正要展开，如德意志银行预估年底上看3.1％，巴克莱则认为明年第三季前将飙到3.75％。
美债基金市场也看到资金快速抽离现象，据市调机构TrimTabs统计，美国注册的债券型共同基金及指数股票型基金继六月失血六百九十一亿美元，改写自一九八四年有统计数字来新高后，截至八月十九日，本月也被大量赎回三百零三亿美元，创下单月第三高。
企业举债筹资 上演抢钱大战
当然，资金退潮的升息效应也提早反应在国内的债券市场，目前公司债利率相较年初平均都已上涨超过0.15到0.2个百分点。
就以公司债发行大户台积电(2330)今年一月、二月及七月所发的十年期公司债为例，票面利率一路从1.49％、1.5％拉高到1.7％，而塑化股南亚(1303)也是同样情况，二月所发行七年期债券利率仅1.36％，但到了八月就飙高到1.55％，差距达0.2个百分点，大大增加企业举债资金成本。(文未完)
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