陆港观盘－货币政策偏宽松 恒指突破主要阻力

参考上次退出量化宽松，2018年第四季缩表幅度增至每月500亿美元，加上早前累积的减幅，市场流动性转紧，导致美股大幅下行。2018年第四季标普500指数曾按季下跌20％，联准会2019年第一季宣布放慢缩表速度，美股恢复涨势。

根据上次经验，缩表会抽走市场流动性，对金融市场的影响最为明显。联准会现时的资产负债表规模高达8.8兆美元，较2020年3月重启QE之前，增加逾一倍，对市场流动性影响更大。12月的议息会议纪要，以及主席鲍尔最新讲话，均指出这次缩表速度可能会快过上次，让市场忧虑，拖累近日美国国债收益率大幅上涨，美股明显出现调整。联准会对未来关于缩表步伐和时间表的讨论，将成为市场焦点。

市场对美国升息的预期进一步升温，目前期货市场预计联准会将在2022年升息四次，而3月升息概率超过90％。10年期美国国债和2年期美国国债收益率分别突破1.8％和1.0％的关键阻力。美股继续受压，纳指遭受重创，跌破200天平均线（14,734点）的关键支持，较2021年11月的历史高位下跌逾10％，亦进入调整区间。短期科技股走势依然疲弱，市场焦点将集中在1月26日举行的联准会议息会议，对货币政策预期的影响。

2021年全年中国GDP年增8.1％，此外，第四季GDP增长4.0％，均优于市场预期。然而，中国12月份零售额按年增速放缓至1.7％，远低于市场预期的3.7％。零售数据疲弱，部分是由于控制疫情的清零政策导致的社交隔离限制，影响零售活动，尤其是餐饮服务。

另外，2021年第四季中国房地产市场销售和信心大幅下滑。由于房地产及其下游市场占GDP的比重很大，2022年中国GDP增长，尤其是第一季度仍面对明显压力。

中国人民银行表示将货币政策工具箱开得再大一些，操作要前瞻，走在市场曲线的前面，以帮助稳定经济。人行副行长亦指出，在经济下行压力未根本缓解之前，要服务于稳，不利于稳的政策不出台。

人行20日双双调降1年期及5年期利率LPR，5年期下调5个基点至4.6％，这是21个月来首次下调。人行言论和措施显示，中国货币政策偏宽松，将有利于资产价格与A股市场。

恒指突破于100天平均线的主要阻力，为2021年6月底监管风暴以来的首次，港股走势出现明显改善迹象。事实上，人行近期下调LPR利率和存款准备金率，反映货币政策偏宽松。

此外，中国国务院总理李克强近日重申，要把稳定经济增长，摆在更加突出的位置。加上港股估值仍然落后于其他主要市场，预计表现将相对坚挺，100天平均线（24,603点）将转成为支持位。

中国货币政策偏宽松，A股前景偏好，券商和保险股表现良好。由于中国经济仍面临明显的放缓压力，货币政策将进一步放宽，预计A股市场在2022年仍将得到不错的回报。