陆港观盘－大陆货币政策 仍呈宽松格局

近期中国公布的经济数据偏弱，包含零售销售、投资、专项债，以及社会融资方面，因中国2020年在经济复苏上先于欧美国家，投资人对中国接下来的经济走势疑虑升高，也反应在A股指数的整理格局上。

我们认为，中国经济目前仍呈现温和复苏的态势，虽会出现小幅度的周期性起伏，但是否如市场的悲观预期仍需观察，投资人担心政策会持续偏紧，但中国政策态度应是有紧有松。中国人民银行货币政策委员会近日召开2021年第二季例会，其中表示要保持流动性的合理充裕，货币政策保持连续性及可持续性，加上近期总经并未强劲成长，我们认为货币政策的支持力度不至于收紧。

虽然总经和指数表现并未明显走强，但在个别产业上已看出投资机会。日前中国公布太阳能屋顶装置目标，令市场对2021年的中国太阳能装机量需求达标预期升高，2021年1到5月份，全球太阳能装机规模约超过50GW，其中海外40GW，中国占10GW，因此预估2021年有约70％的项目会在6～12月完成，市场预估中国有50～60GW，而海外有60～70GW。

之前因上游材料端报价持续上涨，下游电池及组件业者因成本快速上升而拉低拿货意愿，目前在多次产业会议讨论后，预期2021年整体需求有望维持不变，下半年将进入太阳能的装置旺季，加上目前全球对ESG政策及新能源的长期规画，将扭转市场之前悲观预期。

在消费性电子方面，Apple供应链的机会近期也开始得到投资人的关注，近年中国电子零组件占Apple供应链的角色日趋重要，从2017年的约3％到2022年市场估约将占到近两成，从过去主要供应手机零组件，到前两年开始火红的AirPods，以及其他穿戴式装置，中国供应链都占重要地位。

VR与AR预期是这两年新的增长动能，VR装置曾在2016～2017年大量推出，然而在这几年趋于平缓，依据IDC的预估，2021年全球VR出货量将超过700万台，而2022年更有机会上看1,100万台，将超过2016～2017年的高峰800万台，另外AR眼镜在2022年预估到300万台以上，呈现高速成长。

中国供应链在VR／AR装罝虽然参与的多是下游装组端的工作，价值量不高，但在全球市占率居领先地位，未来更有机会往上游零组件做进一步整合，带给市场想像空间，也给投资人带来新的机会。

上半年的全球经济都受到供应链吃紧，上游半导体供不应求的状况，尤其在汽车产业，全球车用晶片大厂瑞萨电子生产车用相关零组装等先进产品，从2021年3月发生火灾以来，也导致全球汽车供应链更趋紧张。

据市场预估，目前产能已回到火灾前95％以上，预期6月内生产可完全。其他汽车下游厂商也多表示从第三季开始，上半年汽车半导体不足的状况可望得到缓解。

目前中国汽车库存在偏低的水准，下半年进入自主品牌推出新车型的旺季，预期将进一步带动消费者的买气。

近两个月A股指数一直处于整理的格局，但在个别产业及个股上，受到不同政策刺激的影响，许多公司股价已经走出新高，上半年受到原物料、供应链资源配置错位的影响，投资者易对需求面产生过度的疑虑。

然而从公司调研及产业资讯观察，全球需求面持续复苏，加上欧美消费者受疫情影响从逐渐回复，相关需求持续成长，预期下半年许多产业进入传统旺季。加上中国货币政策保持流动性宽松格局，更提出为防范外部冲击，推动实际贷款利率进一步降低，有利于实体产业的融资成本。