商业周刊／人民币止贬回升？ 两大重点停看听
文／王姿琳
8月8日，外汇市场一开盘，人民币一路狂飙，午盘一过，人民币兑1美元就涨破6.7，最高甚至来到6.6959，创近10个月来新高，惊动整个外汇交易圈。富拓外汇（FXTM）市场研究副总裁阿罕默德（Jameel Ahmad）日前指出，一旦人民币突破6.7的重要心理关口，市场对人民币升值的心态将更加积极。
「感觉不太正常，像是境内（人民币）带着境外卖，」外汇交易员描述。8日人民币一枝独秀，表现比其他非美货币来得强势，元大宝华综经院策略分析师颜承晖归功于本周中国经济数据优于预期所致，交易员则认为人民币承受强烈卖压，应是中国人行进场干预。
历经3年跌势的人民币，真的要由贬转升了吗？
「人民币落后补涨空间大，」台新银行首席外汇策略师陈有忠表示。
今年6月份美国消费者物价指数（CPI）年增率连4月下滑，通货膨胀减缓，芝加哥商品交易所（CME）的利率期货盘报价显示，今年再度升息的预期已低于5成，联准会也释出缓升息讯息。
正因联准会政策偏「鸽」，导致美元指数迄今已下跌8.6%，非美货币应声齐涨，以欧元升值幅度逾12%最为亮眼，若以8日盘中最高点来看，人民币今年来只升值了3.7%，约是新台币幅度的一半。
从技术面来看，人民币兑美元线型呈现黄金交叉，已扭转贬势转为升势；再从美元角度来分析，由于美国总统川普身陷「通俄门」调查疑虑，刺激美元的政策牛肉暂时也出不了国会，威信大打折扣，「美元今年明显走空头。」陈有忠说。
更何况，一国的法定货币若贬值太多，就代表该国国力衰退，由于中国第19届全国代表大会（以下称19大）将在10月底、11月初召开，陈有忠认为，习近平有交出成绩单的压力，因而判断人民币自2014年来的贬势已告终结。
但颜承晖认为，造成人民币下跌的主因尚未完全消失，现在断言人民币止跌回升似乎「言之过早。」
首先，中国经济成长率（GDP）交出连2季6.9%的成绩，但根据国际货币基金（IMF）最新世界经济展望报告，预估今年中国经济成长率达6.7%，显示下半年成长可能放缓；同时，报告内容也提及，中国过度依赖投资，仍面临显著的下行风险。中国金融40人论坛高级研究员管涛也撰文指出，目前中国没有贬值推升经济发展的压力，经济趋稳的基础尚不稳固，仍有可能制约货币金融政策，影响市场信心。
今年6月起，银监会开始对万达、海航、复星集团与安邦保险等「海外购并4大名企」进行调查，造成市场解读政策想要让钱汇回中国的想像，促使人民币出现追捧力道，但颜承晖认为，经济转型与资本帐开放有关，看似已获控制的资金外流，其实仍有相当大的压力。加上19大前，习近平积极肃清政敌，有钱人与高官人人自危，也有将资金挪出中国的隐忧。
台经院景气预测中心主任孙明德更直言，人民币到年底变动机率不大，走势持稳主要受2事件影响：一，中国「爱面子」，所以5月遭信评机构穆迪降评后，让人民币连3个月升值；二，19大在即，新领导团队上任前只会求「稳」，不会有太大的波动。「现在强不代表真的强，要换届后让市场机制说话，」颜承晖补充。
日本东岳证券在台代表李其展认为，目前美元弱势，投资人若要布局人民币，额度约占总资金的10%至15%即可，有获利时再加码。同时他指出，目前市场对人民币看法多空分歧，建议留意以下2大重点。
重点1：9月底联准会决策。资深外汇交易员观察，美元指数已来到93，也就是近3年的低点支撑位置，但以新台币兑美元观察，新台币还是冲不过30元的重要关卡，显示美元「再弱也弱不到哪里去。」
李其展指出，按市场预期，9月21日联准会将宣布实施缩表计划，而德国将于9月24日进行大选；此外，国际油价于去年8月时见底，目前1桶约50美元，其对通膨的支撑大概只能撑到9月底、10月初，尤其欧洲受油价影响较美国大，届时欧元恐会转弱，也是美元指数转强的时机点。
重点2：中美经济数据与贸易战。一般认为中国政府会伸手介入汇市，但李其展建议，还是要回归政策面与基本面来思考汇率，最简单的方式就是观察即将公布的经济数据，若美国数据好转，则非美货币也要留心回落的风险；或者，若人民币强升导致出口衰退，对中国经济也非好事。
此外，中国在北韩核武与飞弹问题上「以拖待变」，加上中美在贸易谈判仍迟迟未有进度，导致川普拟对中国祭出「301条款」课以惩罚性重税，虽然暂时喊卡，但双方的态度才是接下来观察的重点。
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