先探／台股关键报告

【文／方亚申】

第一季财报陆续公布，这次表现不同于去年第四季，由于台币第一季相对强势，对美元升值约○．八％，不似去年第四季大贬，有汇兑收益，第一季反而有不少公司出现汇损，如下游的仁宝、华硕、正新、巨大、美利达等等，今年第一季获利整体而言不如去年第四季，所幸金融股整体表现较佳，成为台股的主流。而第二季部分产业尤其是电子业正处于淡季，业绩下降，加上台币还是很强，预期整体获利不可看太好。加上六月将放宽股市涨跌幅至一○％，初期市场必须适应，对于台股再攻万点可能要等等。

首季国际美元指数一度从九○．二上冲至一○○．三九，收盘在九八．三七九，累计升约九％，成为全球最强势货币。不过也因此而使美国企业获利下降，以S&P 500企业而言，较前季呈现小幅成长甚至衰退。若以首季台币走势来看，升值约一％，较美元还强，以致企业获利受影响。若以ＥＰＳ前三十名公司来看，有二十家成长，有十家衰退，不似去年，几乎全面上升。而第二季情况可能不如第一季。

台币强势影响首季获利

回过头来看，台湾第一季出口年减四．二％，终结连续五季正成长。三月单月出口二五二．七亿美元，年减八．九％。而四月受到全球景气成长趋缓、农工原料价格下跌，以及清明连假工作天数减少等因素，出口二三四．九亿美元，年减幅多达一一．七％，创下「连三黑」纪录，而四月进口也仅有一八七．三亿美元，同样年减二二．一％。全球除了美国火车头外，其他市场经济表现不太好，中国尤其不佳，而国际油价也反弹至六○美元附近，对台湾经济也有一定影响。已经开始有外资调降台湾今年经济成长率，若下半年未能逆转，对股市也将造成冲击。

不过在第一季财报中，还是有部分公司出现亮点。

运动产业长多不变

景气潮流向上，虽有汇损但无碍走升，这部分包括本刊近一年以来陆续介绍的制鞋及纺纤，主要就是运动风气盛行，加上时尚业采用，可以是休闲、运动及时尚代表，随着技术进步，已跳脱过去单一颜色的鞋款，一双运动鞋至少有超过三种以上颜色混搭，且价格只会高不会低，就如同时尚教主所言，脱掉高跟鞋搭上球鞋，否则你就落伍了！只要跟时尚结合，趋势就会形成，可以红好几年，哪一家名牌现在没推运动鞋呢？无形中也提高运动鞋的地位，一双球鞋可以从一、二千元，拉高至一、两万元，这与电子产品从数万元降低至数千元完全相反。业界正流行主要运动品牌如耐吉、爱迪达等与时尚品牌推出联名款，推出的速度比手机还快，限量款有的价格很快就拉升为售价的数倍，这也造就耐吉、爱迪达、锐跑、亚瑟士以及近一年窜红的Under Armour业绩的提升。对于丰泰、宝成等业绩有利，前者第一季ＥＰＳ一．四五元，较去年同期的一．一三元，成长近三成；供应链如百和、Ｆ─钰齐（第一季ＥＰＳ一．一元，去年同期为○．六元）、利勤、三芳等首季业绩几乎成长率都不低，趋势形成后，不会一下子结束，股价涨多拉回整理后，还有再涨机会。

其次纺纤业也同受其利，宏益第一季ＥＰＳ○．六六元，较去年同期○．二九元成长超过一倍；得力去年第一季约损益平衡，今年首季ＥＰＳ则达○．二八元。下游成衣的聚阳首季ＥＰＳ三．三五元，较去年同期的二．五六元大幅成长，今年ＥＰＳ有机会挑战十三元，较去年的八．九三元大成长，本益比约二○倍。

市场已不吝给予高获利传产股较高的ＰＥ，例如和泰车过去四年ＥＰＳ都超过十二元，去年甚至达十六．八四元，今年首季已经有五．四一元，全年挑战十八～二○元并不难，股价登上五百元，若以去年ＥＰＳ计算，ＰＥ为三一．四倍，若以今年计算，ＰＥ还不到三十倍。类似的如瑞颖、广隆、Ｆ─贸联、雄狮、同致等等。

汽车零组件族群中，做车灯的大亿跳出来，首季ＥＰＳ高达二．二四元，创历史纪录，这种成绩较同致、朋程等汽车电子族群还好，股价应有上调空间。

ＰＡ、ＰＣＢ、苹概是亮点

虽受电子景气影响，但营运产品具利基，例如ＰＡ功率放大器，从稳懋、宏捷科、F-IET到Ｆ─讯芯，首季ＥＰＳ都很好，股价轮流创新高。

而从手机天线起家，跨入先进驾驶辅助系统（ＡＤＡＳ）的启碁，首季ＥＰＳ达一．四三元，创近几年单季新高。启碁所生产的二四GHz汽车防撞雷达，在汽车左右两侧的盲点侦测辅助系统方面，应用大有机会，且盲点侦测辅助系统同样是未来汽车市场加速普及的应用趋势，加上如车内蓝牙无线模组等车联网商机，将为营运创造贡献，四月营收四一．七一亿元，是历史第二高，看来上半年都会很旺，法人预估全年ＥＰＳ可望挑战六元，是典型的成长股。(全文未完)

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