先探投资周刊／南韩财经内阁获外资力挺

【文／魏圣峰】

南韩「世越号」客轮沉船事件不但重挫总统朴槿惠与内阁声望，同时也伤害到消费信心，加上韩元升值到六年高点，不利外销出口，造成第二季ＧＤＰ成长意外放缓。金融市场普遍预期，南韩央行可能在八月份的货币政策会议中降息，新任财政部长崔炅焕推出两波超过六六兆韩元的振兴经济政策，刺激内需复苏。

南韩央行公布的第二季ＧＤＰ年增率三．六％，低于市场预期的三．七％，同时将今年ＧＤＰ预期从四％调降到三．八％。此举暗示南韩央行短期间内降息的可能性增加，上次南韩央行降息的时间点在去年五月。

财阀控制南韩经济

就经济大环境而言，南韩经济成长停滞受制于内需和外在环境都有。内需方面，南韩消费力道不佳是事实；帐面数字中，第二季消费者信心指数从前一季的八一下降到六七，可能和最大企业三星电子获利不佳有关连。三星电子第二季营业利益大约年减一四．九％，成为八．一兆韩元（约八○亿美元），就目前情况看来，第三季获利或许会比上季小幅成长，却受限于韩元汇价过高，高阶手机市场遭苹果鲸吞蚕食，中低阶手机受到中国品牌崛起的挑战，三星电子的业绩短期内要好转不易。韩元汇价过高同样冲击现代和起亚汽车的获利表现。

南韩还有财富分配不均的问题。南韩财富网两年前统计，当年三星集团的销售占南韩ＧＤＰ的二一．九％、现代汽车占一二．六％。南韩十大财团销售占南韩ＧＤＰ超过四分之三。这个比重到去年还是没有太大变化，财富集中在少数大财团的情况依然严重。如果南韩央行透过降息遏止韩元过强的走势，或许可以提高三星、现代、ＬＧ集团等海外销售状况，但这些大财团的员工人数在南韩社会就业人数比重不高，其他民众不见得受惠，这是当前南韩经济结构最大的困境。

过去一年以来韩元兑换美元升值一二％，最大的来源在于日圆贬值和美元走势太疲弱所造成。韩元汇价太强，造成出口类股的获利遭到侵蚀，尤其是电子产品、汽车的相关出口冲击严重。市场臆测，南韩央行若能适度降息可以引导汇价走弱，以挽救出口成长。不过，降息的空间也不大，顶多只有一码，因为从三月至今，南韩核心ＣＰＩ物价指数年增率超过二％，未来降息是否引起通膨升温，将是观察重点。（全文未完）

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