《半导体》AMD贡献有杂音 外资改口喊卖祥硕、目标价1055元

美系外资针对祥硕(5269)出具最新研究报告，受到ABF载板供给紧张，祥硕最大客户AMD可能无法获得足够的基板来封装其CPU，将冲击AMD占比祥硕营收贡献，将祥硕评等由中立至卖出、目标价由1100元到1055元。

美系外资表示，AMD是祥硕最大客户，贡献祥硕2020年营收约64.4%，然而，因为ABF载板供应紧张，该比重在今年第一季下降到50%，有鉴于ABF载板的供应没有显著改善，预计AMD对祥硕的营收贡献今年后续的贡献也将持续保持温和，另外，预估USB 4.0和新晶片组的新产品周期恐要等到第四季才会开始，故调降评等由中立至卖出、目标价由1100元到1055元。

美系外资表示，ABF载板供需将在2021年底前保持紧张，并且会一路延伸到2022年，AMD可能无法获得足够的基板来封装其 CPU，故预估AMD的新晶片组要到明年上半年才会对祥硕做出贡献，将AMD对祥硕的营收贡献由2020年的64%降到今年预估的50%。

美系外资表示，不受到天津飞腾事件遭列实体清单影响，祥硕在大陆市场的标准I/O业务今年可望翻倍成长，平均每个大陆国产CPU中会有4个来自于祥硕的标准I/O产品，产品含量高，且高于平均水平的利润率在很大程度上抵消了AMD晶片组的疲软。

美系外资也下修祥硕第二季营收1%至14.97亿元，季减少5%、年减少14%%，主要是因为晶片组出货疲软，另外，也将祥硕2021年收入、盈利预测均下调3%。