财讯快报／郑心丹：除权息战略分析
投资人买高殖利率、高扣抵率的双高股，是参与除权息的首选标的，但仍需掌握产业眉角，以避免赔了夫人又折兵。
【文／郑心丹】
进入除权除息旺季，除了注意高股息殖利率之外，还要留心营运成长性和可扣抵税率等问题，避免赚了股息，却赔了价差或税金。
超级股东会后，进入除权息高峰，目前已除息的上市柜公司，完全填息者门可罗雀，原本获法人看好的王品、志超、F-中租等，填息之路坎坷，包括可宁卫、灿坤、五鼎、欣技、新天地等，大多呈贴权息的状况，显示除填息行情不容易。
上市柜现金股息大方送
上市柜公司发放现金大红包，预计今年的现金股息总额，初估超过8,000亿元。据统计，台积电释出现金股息达777亿元居冠，中华电及宏达电股息亦达423亿元及340亿元。另外，配发现金股利突破百亿元的公司，尚有台塑四宝、台湾大、鸿海、广达、中钢、华硕、联发科等，合计上市柜股息将逾8,000亿元大关。
进一步观察每股派息方面，以宏达电配发40元夺魁，硕禾的20.18元，F-TPK(宸鸿)的现金20元、股票3元，大立光的17元，精华光的15.5元，华硕的14.5元，华擎配发11元，其他包括晶华、可宁卫、裕日车、圣晖、欧买尬、鈊象等，每股派发现金股息也都超过10元。
7月除息行情的重头戏，就是台积电在7月4日除息3元，预计将配发777亿元，居上市柜公司之冠；按照过去台积电除息后走势，若拉长时间半年至一年，通常会填息。获利王的宏达电7月5日除息40元，高居市场之冠，但因二次调降财测，未来营运面临考验，填息力道恐待观察。
从节税角度来看，只要「税额扣抵比率」高于「个人综合所得税率」的股东，若参与除权息公司可扣抵税率愈高，将愈有利报税时可扣抵的绝对金额。但如果所享有的个人综合所得税率较高，达40％以上，几乎没有办法透过除权息进行节税，反而可能需要多缴纳个人所得税差额。
首先，我们可以发现在除权息前，股票通常都有一波拉升，然后在高档附近办理除权息，并且出现量大换手，主因大股东或是主力不想参加除权息，所采取的打带跑策略，边拉边出手上持股，卖给散户，造成拉高爆量的现象。等除权息之后，大户会把股价先行压低之后，再用低价补回来。
从可扣抵税率大于21％，且现金殖利率超过8％的个股来筛选，包含手机电源供应器的飞宏、主机板的映泰、设备类股的亚翔、PCB的霖宏、高技，化工的信昌化、缝纫机的伸兴、通路股的顺发、电子零组件的崇越电、网通的仲琦等为代表，股价相对指数有近4成属相对抗跌，且第一季的获利都不算太差，股价就易有向上发展的空间。
高殖利率股非除息考量
随台股下跌，现金股息殖利率持续走高，其中以精英的22.8％居首，汇侨的13.5％、日扬的12.2％、华票的12％、飞宏的11.8％及润隆的11.6％等，大多数集中在低价股族群。互盛电、协益等，殖利率都超过一成；其他在8％以上的公司，包括宏达电、全坤建、远雄建、长虹等，分布在手机、安全监控、IC通路、主机板等电子族群，以及营建类股。
回顾去年现金殖利率排行的榜首，中和羊毛因处分中和羊毛大楼，每股获利贡献高达21.74元，每股配发现金10元，现金殖利率高达25％，除息前股价从30.9元冲上56.2元，大涨8成以上，不过，并无填息行情，股价如断线风筝般，不仅跌破每股应值23.65元，近期还创下13.45元波段新低。
当股市走多头时，通常股价的填息权速度快，又有价差可赚，可算是一鱼两吃；反之，若在空头市场中，很可能会出现贴息又赔了价差。操作策略上，高殖利率股绝非参与除权息的首要考量，除非产业、营运前景看好，中长期股价的增值空间大，且投资报酬率预期多过税额，否则不建议短线投资人参与除权息。
本文详情及图表请见《财讯快报》201203期或上http://weekly.invest.com.tw有更多精彩的当期内文转载