曾光辉：价值型投资 你实践了多少？
图、文／理财周刊
先来分享以前听过的一个笑话：在清朝有一户人家，家境小康，在中秋节前夕，男主人买了一大桶上好的酒，放在屋外的草坪，心想过几天请亲朋好友一起赏月时可以把酒言欢。 哪知，第二天早上一出门时，他发现酒桶里的酒竟然少了四分之一，进屋问老婆有没有偷喝酒，老婆说一整晚都没出门啊！ 这时男主人便在酒桶上贴了「不许偷酒」四个字，到了第三天，酒又少了四分之一，他更生气，又贴了「偷酒者杀无赦」六个字，眼睛直冒火，似乎非杀人不可。到了第四天，酒还是被偷，只剩下了四分之一，他快气炸了！心想非捉到小偷送官不可，打算彻夜不睡。他的一个朋友知道了此事，就对他说：「你真笨呢！既然你怕酒被偷喝，不如你在酒桶上贴上『尿桶』二字，看谁还偷喝！」他觉得挺有道理，就照办了。到了第五天，他却哭了，因为酒桶满了！虽然只是一个笑话，却反映出投资市场上人性的弱点。 好酒应该要放在屋内，等中秋节到了再搬出户外与大家分享，事先就好大喜功，非得让左邻右舍知道你有好酒不可(真正会赚钱的人都很低调，像是股神巴菲特)。第二、三、四天，当酒都少掉四分之一时，就应该要有警惕(跟原先判断的结果不一样，是否该停损了)。 没有深入思考，只有用直觉式的想法判断，警告不许偷喝否则会如何如何(投资损失时情绪开始受到影响、开始抱怨)；再来是乱听从别人的意见，急病乱投医，以为贴上「尿桶」就可以解决问题，后来酒的确是没被偷喝，但却被尿填满了(到处听和问怎么办的后果)。 再举个例子，宏达电(2498)今(二○一二)年除息现金每股四十元，七月四日收盘价是三九七元，若配四十元现金殖利率超过一○％，理论上应该可以投资啊！(就是搞不清楚情况却将酒摆在户外)，七月五日除息当天下跌四．九％(苹果喝掉四分之一的酒)，隔日宏达电再跌五．一五％(三星也来喝掉四分之一的酒)，第三天又跌五．五九％⋯⋯，这时情绪很不稳，当下就有一个号称「老师」提出建议，就对他说：「你真笨呢！既然你怕宏达电跌，不如你贴上『股王』二字，看谁还偷卖！」他觉得挺有道理，就照办了，后来他却哭了，因为股价⋯⋯⋯。 巴菲特在每次波克夏的股东会上，常有一些投资性的看法或建议，例如，他曾说：「想要一辈子都能投资成功，并不需要天才的智商、非凡的商业眼光或内线情报，真正需要的是，有健全的知识架构供你做决策，同时要有避免让你的情绪破坏这个架构的能力。」 市场就是那么现实，我个人真的期待台湾之光宏达电可以成为世界第一，很希望超越苹果，处理掉三星，可是回到现实的投资面时，真的就不能情绪化了，「希望涨」和「真的涨」的距离是很远的，所以巴菲特说这个秘密(指投资获利的方法)已经公开五十年了，但是他说在三十五年的投资生涯中，却从未见到转向价值投资方法的发展趋势，可能是人类某些顽固的天性，把简单的事情给困难化了。没错！我们都学到巴爷的话，甚至都背得很熟，但却从没学会他的眼光和情绪。最近发现多档科技股除权息行情失灵时，才警觉到什么高殖利率概念股好像也不怎么安全，真的是这样吗？ 其实不然，最近股市进入震荡，正值海水退去时，很快就知道谁没穿和谁有泳裤了，或许有些股性很牛皮，引不起多数人的兴趣而已。(文未完)
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