低利时代 布局高收债抢先机

美国国会于日前计算完最后的选举人票后，正式认证民主党总统候选人拜登与副总统候选人贺锦丽当选，确定成为美国下一任正、副总统，投信法人表示，美国新任总统上任后须面临疫情与就业等经济议题的考验，预期在宽松货币政策持续下，具有高利差的债市相对具有优势，美国高收益债可望有较大的表现空间。

凯基全球ESG永续高收益债券基金经理人刘书铭认为，拜登上任后依然要面对疫情严峻，就业状况不佳，需推出财政刺激方案，而联准会必须维持宽松货币政策，当前低利环境至少将维持至2023年，且预估未来经济将呈缓慢复苏。

刘书铭认为，现阶段为有利风险性资产之环境，美元走弱的宽松货币环境，具备较高殖利率、较高利差之高收益债券具相对优势。经验显示，维持低利的年度如2009～2014年，各类资产平均年报酬，美国高收益债及新兴市场高收益债表现最佳，甚至胜过全球股票与新兴市场股票，达到17％以上的平均年报酬率。

刘书铭表示，财政政策扩大美国财政赤字，低利降低持有美元诱因，预估未来美元仍将呈现相对弱势，弱势美元驱策资金转往非美资产布局，新兴市场股债皆亦可望受惠，且目前新兴市场高收益债相对美国高收益债利差处于历史高位，后市更具吸引力。

疫情让全球央行全面宽松，低利环境将扩大且持续一段时间，「追求收益」需求让高收益债存在投资价值。投资高收益债券，投资人最关心的就是违约率问题，对此，刘书铭表示，高ESG评等公司违约风险相对较低，相较于永续股票基金，资金流入永续债券基金的趋势较为落后，然而，流入永续债券基金之趋势相对稳定，且流入占比速度亦有所上升，呈稳健成长态势。

富兰克林证券投顾表示，面对疫后时代的不确定性，政策决策者仍将维持一段期间的宽松环境，提供经济复苏持续的支撑，而这也将是2021年债市能否延续反弹的重要关键，目前利率已来到历史低点，从官员的态度和疫苗研发推进来看，美国推动负利率政策的可能性已经大幅降低，而即便短线利率大幅走升的情境也非市场共识，但利率弹升的风险仍是投资人不可忽视的议题。

对于后续信用债市展望，预期整体美国高收债将持续受到市场青睐，可续成布局主轴，而欧洲高收债则要留意利差收敛空间下滑，区域复苏的不平衡和产业结构变化，持债上更要精选体质较佳，以及具价值补涨空间的债种。

群益潜力收益多重资产基金经理人徐炜庠表示，美国公债供应增加，高殖利率债券受到的影响较小，且景气脱离谷底、全球低利率环境延续，资金进驻高息资产的需求仍存。从市场资金持续涌入高收益债券基金的趋势来看，显示高收益债市供需偏紧，在企业融资环境及流动性双双改善的加持下，预期优高收仍将继续攀扬。