Smart智富／欧洲持续量化宽松 公债市场不会崩盘
欧美长天期公债大跌，连股神巴菲特都跳出来说：「要放空长天期公债！」走了30年多头的公债市场牛市真的要崩盘了吗？不过对债券崩盘论，诺贝尔经济学奖得主罗伯特‧席勒（RobertShiller）却说：「除非央行急速紧缩货币政策（亦即调升短期利率）或者通膨急速增温，不然不会看到债券市场崩盘！」
5月初以来，长天期公债殖利率飙升，造成公债价格下跌，而且从欧洲蔓延到美国，造成全球金融市场动荡。检视此波下跌，复华投信债券投资策略长、连续3年获得「Smart智富台湾基金奖」固定收益型基金团队研究奖肯定的吴易欣分析，主要是5月份发布的欧元区第1季GDP（国内生产毛额）成长率达0.4%，优于美国的0.2%，令市场开始担心通膨压力将增，欧洲宽松货币政策的脚步可能修正。
另外，筹码面受到近期欧元对美元走升影响，之前看空欧元的资金为了停损，只好回补欧元空单、同时卖出手上原本为买进的欧洲股债。公债殖利率快速弹升，市场开始耳语：债券市场会不会崩盘？华尔街出现债市多空叫阵的声音。
空方阵营可以一直看空债券的债券天王葛洛斯（Bill Gross）为代表，他在5月份的市场展望中，再度强调债券牛市即将告终！此次，空方阵营还有一位生力军加入，就是股神巴菲特（WarrenBuffett），5月4日他在接受美国CNBC电视台专访时强调：「如果有一个容易、没有风险的方法可以放空大量20至30年期公债，我会这么做！⋯⋯但这不是我的游戏，而且交易量也无法达到对我们来说有意义的规模。不过我会说，债券真的非常贵！」
而于2013年获得诺贝尔经济学奖的席勒，擅长的是「资产价格实证分析」。他在今年3月眼见长天期政府公债殖利率持续压低便为文探讨：债市到底是不是泡沫了？结果，席勒将1950年代到目前为止、长达60多年的债券价格表现与经济数据交叉分析后发现，债市是由央行短期利率、通膨等两个因素主导。「除非央行急速紧缩货币政策（亦即调升短期利率）或者通膨急速增温，不然我们不会看到债券市场崩盘！」席勒在文章中强调。
回头检视债市是否存在席勒点名的两项利空因素？先看利率，欧洲央行不只没有升息打算，总裁德拉吉（Mario Draghi）5月14日还公开强调：「我们将如先前公布、完整地进行购债计划，直到我们看到通膨有持续的改善！」换句话说，德拉吉并没有改变政策方向的意思，宽松政策至少会持续到德拉吉今年初所提出的2016年9月！再看通货膨胀。这波公债大跌的一个原因就是市场对通膨「预期」增温。但其实通膨根本还没看到影子，更别说与欧洲央行的目标2%有极大差距。
若按席勒提出的基本面因素分析，这波公债下跌，短期只是在欧洲央行购债方案尚未结束前的一波修正。长期来看，债券整体价格的确已经偏贵，殖利率迟早会走较长线的向上趋势（亦即价格将走跌），投资人仍须留意。荷兰银行（ABNAMRO）总体经济研究部门主管尼克‧科尼斯（Nick Kounis）就指出，「（债市）大规模的修正只是时间问题。我们认为将会发生在明年初、当量化宽松退场议题开始发酵时！」