非投资等级债 获利超诱人

俄乌战争后，能源危机加剧，欧洲承受巨大的经济压力，股市、债券受到严重影响，一般法人都认为，应继续采取防御性的配置策略。霸菱投顾表示，尽管在经济不利因素减退之前，企业基本面可能会恶化，但非投资等级市场目前的殖利率较高且价格有望回归面额，若投资者愿意承受短期波动，非投资等级可提供具吸引力的总报酬机会。

PGIM保德信美元非投资等级债券基金经理人张世民也指出，今年债市走势波动，加上全球经济前景黯淡，连带影响非投资级债券的违约率预期走扬，信用利差仍有放宽压力，然以目前丰厚的息收，提供短中期的不错投资机会。

张世民说，尽管美国经济动能放缓，企业获利预期也有下修空间，但美元非投资等级债券的整体收益率上扬，提供投资者相对高水准的息收，可抵御价格波动，且除非ISM制造业指数重挫或出现意外信用事件，近期信用利差要大幅放宽的可能性较低，预料短中期美非投资等级债存在正报酬机会。

霸菱投顾指出，鉴于市场波动性加剧以及经济可能出现衰退，因此，继续些微偏好评等较高（特别是在美国）以及存续期间可控的非投资等级信贷且要详尽分析下进行信贷挑选，在不同信评均可物色到投资机会。

目前美国及欧洲BB级债券的交易价均低于面额，分别约为面额的86％及84％，平均存续期间约为4年，9月底时殖利率就超过7％，殖利率仍持续上升中。据统计在过去20年，当全球非投资等级债券市场的价格跌至低于面额的 86％时，非投资等级债券接下来12个月的平均总报酬为18.9％。张世民建议，近期若要布局美非投等债，宜维持相对分散之布局策略，避免重押单一产业或公司，同时亦可持续降低低信评曝险比重。