富坦精選收益基金 績優

环球债基金表现

债市今年来表现不如预期，根据理柏资讯统计，截至12日，境外环球债券基金中，具有保本能力且波动度较低的前五档基金，过去一年新台币报酬率普遍接近高个位数，其中富兰克林坦伯顿精选收益基金两年报酬率近13%居于领先。美国经济超出预期强劲且通膨下降到末段有些降不下来，导致债市今年来表现不如预期。美国甫公布3月消费者物价指数由上月3.2%升至3.5%；核心通膨维持于3.8%，均高于预期。截至15日，芝商所FedWatch数据显示联准会首次降息时点延至9月，年内仅会降息二次，美国十年期公债殖利率重新回到4.6%以上水准。

3月来台为投资人进行说明会的富坦精选收益基金经理人班杰明．克莱尔表示，美国经济强劲，通膨率要降至2%目标的难度增加，团队预期联准会首次降息时点应该是在9月。且联准会在通膨达标前，降息可能会缓慢且轻度，这将使公债殖利率维持在偏高档区，因此基金采取平均五年多到期的中天期持债的中性利率曝险策略。克莱尔强调，愈长天期的债券债格对利率敏感度越高，债券价格波动愈大。

若基金投资组合太侧重于长天期债，易导致净值波动变大，况且存续期间只是基金创造超额报酬的来源之一，其他还有债券挑选、持债类别配置，对绩效贡献同样重要。再者，采取中天期持债策略，亦可保留后续市场若有过度反应时的调整空间。法人计算，由联准会1989年来五次货币政策调整经验，美国综合债指数自停止升息日后24个月报酬率平均为19.69%，自停止升息到降息首日平均历时八个月，这段期间债市平均上涨8.94%，显示债市行情于降息前即可启动。尽管这波联准会停止升息后，债市随投资人对降息时程的预期调整而起伏，然朝向降息的趋势明朗，投资人宜把握降息前债市震荡时的进场机会。过去五次联准会降息时期，美国史坦普500指数于前两次期间上涨、但最近三次期间下跌，反观复合债指数却是五次均上涨，显示联准会降息并不全然是股市的利多，高品质复合债应可再扮演平衡股票于高档震荡的利器。