GameStop狂潮启示 市场民主化如双面刃

电玩零售商GameStop股价近期大起大落，华尔街见识到散户团结的力量，投资人盲目追高的风险也展露无遗。这波狂潮过后，扩大市场参与同时维持金融稳定成为一大课题。

由网路论坛Reddit而起的GameStop散户狂潮上周达到高峰，单周股价暴涨4倍，大举放空GameStop的避险基金失血惨重。本周局势逆转，散户买盘如泄气的皮球，过去两天GameStop市值蒸发72%，今天股价波动缓和，终场上涨2.7%。

罗宾汉（Robinhood）等网路券商在散户与空方大户对作的战役中扮演重要角色。这些业者标榜金融市场「民主化」，吸引大量散户闻风进场，股票与选择权交易因免手续费而暴增，市场波动随之加剧。

投资银行KBW首席股票策略师甘农（Frederick Cannon）今天与驻纽约外籍记者简报时说，这波行情背离基本面，但更多民众交易、投入市场并非坏事。他相信长远而言，股价将随交易杂音减少逐渐回归基本价值。

甘农分析，GameStop股价暴涨背后除散户买盘外，也和避险基金互斗、追踪指数的被动资金流入相关，市场错置（dislocation）现象可能持续一段时间。

GameStop拥有5000多家实体店面，在电子商务兴盛的21世纪深陷困境，沦为避险基金热衷放空的标的。过去一个多月，社群媒体集结的散户买盘愈来愈旺，GameStop股价扶摇直上，引爆的轧空行情让部分避险基金灰头土脸，掀起全球关注。

今年初GameStop每股约18美元，上周一度飙上483美元。本周盘势逆转后曾跌到74美元，今天以92.41美元作收，年初以来大涨3.9倍。

KBW美国银行业研究主管麦葛拉提（Christopher McGratty）表示，有些银行客户平时就看不惯避险基金放空，但避险基金其实有助于价格发现（指价格正确反映市场供需）、增加市场深度，长期来说对市场有正面助益。

麦葛拉提说，单日股价翻倍肯定无以为继，遗憾的是，有些投资人因害怕错过涨势而追高，避免他们一头热的唯一方式就是股价修正。

随着散户狂热退烧，近期随GameStop狂飙的戏院业者AMC等热门股价本周都大幅回档，一度飙上8年高点的白银期货价格也在维持保证金要求提高后拉回。

罗宾汉则因上周一度禁止买进GameStop等股票而犯众怒，遭散户与国会议员批评，并吃上官司。罗宾汉解释，限制客户投资是因交易爆量、后端结算所要求追缴保证金。罗宾汉为此紧急增资数十亿美元，本周随买盘降温逐步松绑投资限制。

这波散户狂潮未严重影响大盘，但多档股价剧烈震荡、散户在美股接近历史高点时投机心态毕露，仍令政坛人士关切金融稳定。

美国财政部长叶伦（Janet Yellen）已要求证券管理委员会（SEC）、联邦准备理事会（Fed）及商品期货交易委员会（CFTC）相关官员集会，探讨近期金融市场波动局面。联邦众议院金融服务委员会预定18日就相同议题召开听证会。

甘农表示，市场民主化其实很酷，有些Reddit散户赚钱后买炸鸡庆祝，与避险基金大赚后送劳力士（Rolex）腕表相比新鲜许多，「这其实不是坏事，我个人希望主管机关不要插手」。（编辑：高照芬）1100204