《金融股》2020年隐含价值破兆元 国泰金每股EV为86.8元

国泰金(2882)今天召开线上法说会，公布2020年隐含价值，由于净值及有效契约价值提升，子公司国寿隐含价值（EV）首度破兆元，达到1兆1140亿元，每股隐含价值195.5元，换算金控每股隐含价值为86.8元。

国寿2020年帐面净值为7140亿元，年增21％，反映金融资产未实现损益增加，调整后净值为7430亿元，年增20％，有效契约价值6330亿元，年增15％，隐含价值1兆1440亿元，年增加2090亿元，增幅22％，新契约价值329亿元，换算金控每股隐含价值86.8元，年增17％，金控每股精算价值109.8元，年增12％。

国泰金今年第1季税后净利576亿元，每股盈余4.36元，受惠经济复苏及金融市场上行，子公司国寿投资收益表现亮眼，税后净利创同期新高，达499亿元；投信、证券亦创同期新高。国泰世华银行因去年第1季积极处分债券，第1季税后净利64亿元，不如去年同期76亿元，但扣除一次性收益，核心业务业绩差异不大。

国泰金第1季帐面净值8648亿元，低于去年底9048亿元，主要由于国寿实现资本利得挹注获利，今年以来美债殖利率攀升，金融资产未实现利益减少，每股净值57.8元。

国寿第1季初年度保费收入(FYP)594亿元，年增40％，因投资市场热度持续，带动投资型保单较去年同期大幅成长。初年度等价保费收入(FYPE)141亿元，年减23％，主要停售效益使去年同期基期较高。

第1季国寿负债成本降至3.81％，资产配置方面，现金及约当现金占比3.8％，投报率0.2％；国内股票占比7.1％，投报率30.2％；国外股票投报率6.1％，投报率16.7％；国内债券占比7.8％，投报率1％；国外债券占比58.5％，投报率6.5％；担保放款占比4.4％，投报率1.5％；保单贷款占比2.4％，投报率5.3％；不动产占比7.7％，投报率2.3％。

第1季避险后投资收益率6.31％，避险前经常性投资收益率2.79％，低于去年同期的3.11％，主要来市场利率下滑，影响新布建部位利息收入，但因为美债利率反弹，预期经常性收益逐渐提升。因积极处分手上部位，至第1季底，金融资产未实现损益为978亿元，较去年底1946亿元大幅下降。