《金融股》新光金去年每股隐含价值升至23.3元

新光金(2888)公布2019年隐含价值（EV）及精算价值（AV），子公司新寿2019年隐含价值为2927亿元，年成长19％，每股隐含价值为48.4元，换算新光金每股隐含价值由2018年底20.1元提高到23.3元。

新寿2019年假设贴现率10.5％及等价报酬率4.19％，调整后资产净值为1969亿元，年增30％，有效契约价值为1864亿元，年增6％，资本成本906亿元，年增11％，隐含价值为2927亿元，年成长19％，因商品结构优化，有效契约价值较前一年成长6％至1864亿元，1年新契约价值较前一年增加3％至249亿元，精算价值3907亿元，年增15％，换算金控每股精算价值为31.1元。

新寿受惠于投资收益提升及负债成本稳定改善，合并税后净利56.5亿元，年成长46.7％。第1季初年度保费达205.2亿元，市占率为8.1％，外币保单为策略商品，销售金额达143.6亿元，占初年度保费比重70.0％。

今年第1季总投资金额2兆8627亿元，其中，不动产占比5.4％，投报率3.3％；担保放款占比1.5％，投报率1.9％；保单借款占比3.9％，投报率5.5％；国外股票占比4.4％、国外固定收益占比60.7％，报酬率合计4.6％；国内固定收益占比7.4％、国内股票占比10.1％，投报率4.7％；现金占比6.6％，投报率0.5％。

第1季年化投资报酬率为4.41％，避险前经常性收益率为3.36％，资金逐步投入，差距将会缩小，负债成本较2019年降低2 bps至3.95％，预估今年现金股利160亿元，与去年163亿元差异不大。

新光银第1季提存前获利19.1亿元，年成长5.1％，主要受惠于财富管理收入及投资收益，财富管理收入6.1亿元，销售动能来自基金及海外有价证券，收入分别较去年同期成长59.5％及108.7％，银行合并税后净利达13.3亿元，年成长12.0％。

受市场竞争及联准会降息影响，第1季存放利差及净利差分别较前1季下降2 bps及1 bp至1.75％及1.38％。资产品质方面，第1季逾放比为0.19％，呆帐覆盖率自2019年底636.00％上升至663.43％，优于同业平均。