陆港观盘－亚洲新兴市场增长仍可观 Q2部署留意AIM

展望第二季，我们认为部署上，投资者可以留意「AIM」。 AIM包括三个部分：A是「Asian Assets：分散配置亚洲资产」，I是「Investment Grade Bond逐渐增配投资评级债」，而M是「Multi－Asset环球多元资产组合降波幅」。

「A」的部分，亚洲新兴市场仍是增长较可观的地区。中国人民银行于3月降低存款准备金率，货币环境维持宽松，也有望减低欧美银行危机的潜在冲击。

另外，大陆服务业PMI连续四个月回升，有望经济回稳。加上大陆解封带动周边国家旅游业及经济复苏，新兴亚洲仍可看高一线，分散配置有望降低风险。日本的零售销售及家庭支出都有不错的增长，经济仍然具有动力。

第二部分的「I」。环球多间银行出现危机，虽然目前美国及欧洲银行业仍然稳健，但危机的确影响到金融体系的流动性，美国联准会不易再进取升息，加上最新公布的美国核心PCE升幅低于预期，市场估计5月份即使升息，也很大可能是最后一次。

美元指数基本上已见顶，长债殖利率大幅上升空间有限，但通膨仍高于长期平均。联准会目前以收紧融资环境遏止通膨为主要目标。对希望增加潜在回报的投资者，可考虑逢利率上行增配长债。

最后的一部分是「M」。部署上，我们认为分散环球各国十分重要。如早前所指，企业盈利下修的机会仍然偏高。另外，美元转弱，降低了投资其他成熟市场的汇率风险。

事实上，美国以外的成熟市场也值得留意。欧元区的通膨升幅因能源价格回落而放缓，不过核心通膨继续上升，似乎欧洲央行不易停止升息，情况有点类似半年前的美国。不过通膨以外，欧元区的采购经理人指数开始有回稳迹象，欧元区经济比预期更具韧性。泛欧600指数的估值也低于长期平均。

市况未明朗，我们倾向保守的取态未有大改。过去的数据显示，加入债券后可以降低组合波幅，利率逐渐见顶也有利增加债券，股债混合组合值得留意。

另外，上周市场焦点之一，是主要石油生产国家于最近OPEC+会议后，宣布5月「自愿减产」，本次累计多国合共每日减产约166万桶，减产幅度仅次于2022年10月时所宣布的每日减产200万桶。然而，本次减产幅度超出市场预期。

虽然OPEC+成员国并未正式公告解释减产原因，但产油第一大国沙乌地阿拉伯则指出，本次减产主要为支持市场供需稳定以决定的预防措施，并刻意指出本次减产因素之一是欧美银行危机令需求减少。

在减产消息公布后的第一个交易日（3日），纽约原油（WTI）亦应声上涨4.75美元至每桶80.4美元，市场更指油价可能重新推上每桶100美元。市场对此次减产影响未来经济衰退的忧虑有所增加，在油价潜在上涨的风险下，全球通膨压力或会再次面临挑战。

参考美国过往缓解油价上涨的方法，如释放美国战略石油储备（SPR）等，惟现时石油储备已降至3.7亿桶，约为1983年间的储备水平，进一步释放空间有限。早前美国亦有意从市场购入石油回补储备，目前相信难以从市场上获取。中短线，美国难有对策对抗油价上涨压力。