陆港观盘－陆医美市场火热 长线看俏

随着中国经济水准的不断提升，大众对美的需求愈发旺盛，加上社交媒体及短视频、直播快速兴起，颜值经济快速崛起造成中国医美市场火爆。调查显示中国医美受众女性占九成，年轻化及熟龄化皆明显。

年轻化主要为90、95后对新事物接受度高及花钱意愿强，且来自职场及婚恋等多方面压力，在医美针剂等功效日益齐全，小红书等网红种草，且医美平台加速推广普及下，对抗衰老和皮肤保养等医美需求实现快速普及。无独有偶，医美熟龄化则主要是70后等新一代熟龄群体拥有更高教育及经济条件，对抗衰老医美的触达率、接受度和购买力相比60后群体均更强，因此对医美的使用和渗透率也在快速增长。

中国医美市场全球最大，目前呈现快速增长态势，然相对渗透率依然偏低。Frost＆Sullivan的研究资料显示，2018年中国每千人医美诊疗次数为14.8次，而最高的韩国高达86.2次。以2019年来说，医美行业市场规模约为人民币（下同）1,769亿元，年增率达22.17％。其中手术类市场规模为1,096.78亿元，占比为62％；非手术类微整形市场规模为672.22亿元，占比为38％。虽手术医美市场占主导地位，但微整市场增速高于手术医美市场。

目前中国约占全球医美行业市场规模的18.65％，发达国家医美行业的资料显示，越成熟的医美行业体系中，微整型项目数量占比越高。从专案销售次数情况来看，全球排名前五的项目分别是肉毒、玻尿酸、除毛、非侵入式减脂等。其中，肉毒和玻尿酸占比最大，分别为46.1％和31.7％。

中国肉毒市场规模增速高于全球市场平均增速，2020年中国肉毒素市场预计为39亿元，而医美级玻尿酸市场规模为47.6亿元，占整体玻尿酸市场规模的39.8％。玻尿酸注射剂市场虽目前仍以韩、美、瑞典等国公司占据大部分，但近几年已明显向国产替代转变。医疗光电设备方面，目前市场主流医美光电设备仍以海外产品为主，主要供应商分别来自美、欧、韩等地区。

有鉴于中国医美市场需求强劲，中国政策进一步放宽，对医美行业发展也起了推波助澜的效果，中国国家发改委等部门在4月初公布「支持海南自由贸易港建设放宽市场准入若干特别措施的意见」，其中提到「支持海南高端医美产业发展」，并给予海南发展医美产业的特别待遇。比如鼓励医美机构落户，可批量使用在美、欧等国家上市的医美产品；支持国外高水准医疗美容医生依法依规在海南短期行医等。优惠的政策给了海南成为高端医美消费中心的机会，也可看出中国政府对医美产业支持。

医美行业包括三大环节：上游的生产厂商、中游的医美服务机构及下游的终端市场和消费者。竞争格局来看以上游最好，市场集中度相对较高，竞争格局好，盈利能力强；中间环节的医疗服务规模最大，但由于机构数量多，集中度低，盈利能力偏低；下游管道的收入和利润占比都比较小且竞争白热化。

上游企业医美药械的技术研发和药械资质壁垒高，基本属三类药械，在NMPA标准的严格过批下一般耗时长达3年以上，且消费医疗不像其他药企会受到医保集中采购限价影响，加上医美上游毛利率高达八成且净利率50％以上，长期赛道持续成长。就整体投资价值而言，上游更获得资本市场青睐。中国医美市场火爆，反映出在新消费世代勇于追求美的群体认同，医美产品知识及经验分享成为消费者社交性的话题，医美产品呈现消费品和潮流性的特征。持续看好医美是中国内需产业继白酒、免税品后不可忽视的长期成长赛道。