市场分析 民企融资偏弱 降息仍可期

中国人民银行10日公布3月社会融资规模增量和新增人民币贷款创新高，但分析师认为，从结构上看民企融资仍偏弱，实体整体融资情况或没有数据表现的那么好。在经济成长持续压力巨大之下，人行仍会采取降准措施，且不排除降息。

路透报导，中泰证券指出，虽然实体融资大增，但从结构看，民企融资仍然偏弱。根据第一季信用债融资统计情况，民企净融资占比不到6％，且3月份还在减少，而国企债融占比约60％。

该机构进一步指出，社会融资反映的是实体外部融资情况，但由于第一季经济活动偏弱，企业经营产生的现金流大幅减少，意味内部融资是明显萎缩的，因此实体整体融资情况并没有数据表现的那么好。短期外部融资增加，更多是银行在政策指导下发挥「类财政」的功能。该机构认为，大陆经济基本面并未改善，下行压力仍大，积极的政策「可能迟到但注定不会缺席」，货币政策方面，后续降准降息仍会推出，降低存款基准利率可能性明显增加。

不过招商证券研发中心首席宏观分析师罗云峰认为，人行包括调整超额存款准备金率等超预期货币政策难以持续。针对降息，他指出，以年内消费者物价指数（CPI）低点在4％附近情况下，短期内基本不具备条件。

财政政策方面，罗云峰说，正常情况来讲空间也不多，不过要再观察特别国债的规模等来判断力度。中泰证券则认为，新基建和疫情相关支持会是主要方向，但基建大幅飙升的机率较低。