先探投资周刊／林哲良：苹果落地了没？！

步入新产品空窗期，苹果及相关个股股价势必难有所表现。然而，在股价经过大幅修正，且本益比接近十倍之后，投资人此时该继续追杀，还是逢低找买点，恐怕值得深思。

【文／林哲良】

冬天午后，约莫三点多，位于台北市南京东路巷子里的咖啡厅，陆续进来几个西装笔挺的男子，围着圆桌，聊起近期外资所发表的苹果（Apple）相关研究报告。这样的场景反应出苹果家族的一举一动，仍是法人圈热烈讨论的话题。

据了解，这些人多数是券商或投信的操盘人，其中，还有明星基金经理人。当天，他们所共同关心的是，苹果供应链的相关个股，近期股价跌深之后，波段的买点是否已经浮现。想知道答案，或许这些操盘人可以好好请教一下iPhone 5内建的Siri软体，运气好的话，应该能得到一些灵感的启发。

苹果如此不堪一击吗?!

就股价表现来看，苹果王朝似乎岌岌可危，而近期苹果砍单的传闻，更让台湾供应链的股价「欲振乏力」。然而，苹果真的如此不堪一击吗?!从产业发展趋势及苹果的竞争力及应变能力等因素来看，实际情况恐非如此。换句话说，苹果目前还不到一败涂地的地步。

基本上，透过iOS、APP及云端等软体、网路服务，苹果仍牢牢地巩固住自家iOS封闭系统既有的地盘。事实上，根据ChangeWave的资料显示，iPhone手机用户对于iOS系统的满意度高达七一％，远高于Windows及Android系统的五三％及四三％。

持平而论，品牌忠诚度仍是苹果未来得以重新振作的有利武器之一。这一点，或许可以弥补苹果在部分硬体关键零组件掌握程度不如三星的劣势。不过，「果迷」的热情反应在购买行为上，将是相当短暂的，而且以长线的观点来看，变心的风险始终存在，一旦步入新产品的空窗期，苹果的营收及获利表现将丧失魅力，这一段期间，股价自然难有表现。

持平而论，就资本市场的角度而言，多数人（尤其是法人）对于一家只能够守成却无法成长的企业，兴趣通常不高；换句话说，未来苹果营运一旦陷入这样的局面，投资市场或许仅能根据苹果营收的起伏变化，低买高卖，给予「区间操作」的投资评等。过往，投资人持续且热烈地追逐苹果及相关概念股股价的场景很难再看到。

热烈追逐苹概股场景不再

事实上，中国智慧型手机市场及全球平板电脑的发展，某种程度反映出苹果此刻所面临的问题，以及苹果该如何去解决产品发展趋势的问题。

中国是目前全球最大的智慧型手机市场，且相较于全球市场，中国市场仍处于高度成长期。值得一提的是，中国智慧型手机市场今年之所以能够保持三五％以上的高度增长，全拜低价智慧型手机所赐。然而，苹果目前在此一领域几乎毫无涉入，因为如此，其在中国市场的市占率也被远远抛在五名之后。

此外，就平板电脑来看，苹果iPad系列市占率在去年第三季一度下滑至接近五○％水准，过往动辄保有六○～七○％市占率的现象不再。不过，就在苹果执行长库克（Cook）决定迎合部分消费者的需求，推出尺寸较小的iPad mini之后，苹果iPad系列的市占率因此也出现止跌回升的迹象，这一点说明苹果有能力应变市场需求变化。

回顾iPod产品的发展历程，苹果有能力针对不同的市场区隔，及时地推出能够得到消费者认同的产品。除此之外，苹果帐上有一六一．五四亿美元的现金与二三六．六六亿美元的短期可供出售证券，「银弹」充足的状况下，可同时展开许多新产品的研发，并做出大规模的促销活动。乐观看待，传闻中的低价iPhone及大尺寸iPhone其实是有迹可循的。

继续追杀还是逢低布局

追根究柢，苹果股价之所以能够自二○一一年起，自三○○美元以上的高价位，展开长达一年多的倍数涨幅，主要是期间所发表的产品，带给世人许多「心」的震撼。

而随着智慧型手机及平板电脑进入规格与价格战之后，眼前，投资人或许只能期待iTV再次唤起消费者对苹果产品的疯狂。若能成真，那或许是苹果及其供应链展开另一段多头长征旅程的故事。

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