先探／外资放假　内资拚作帐

加权指数自9400点反弹迄今，却踯躅不前，量缩后权值股苦无表现空间，而中小型股较有机会出线，尤其外资赶着圣诞、新年长假，由内资所主导的作帐行情势必接手演出！

【文／魏圣峰】

虽然美股今年初在川普减税政策生效后，仍维持创新高行情，但贸易战、联准会升息与维持缩表政策也贯穿一整年；多空因素杂陈，虽然美股三大指数在第二、三季维持创新高行情，第四季回档吃掉今年的涨幅。小型股的S&P 600和罗素二○○○指数高低点跌幅超过两成，步入空头修正。

不过，欧洲大部分股市的高点都出现在第二季，然后一路回档到年底。南韩KOSPI指数与中港股市也从年初跌到年尾。台股虽然在十月十一日跌破万点关卡，今年来台股跌幅八．○八％在全球股市排名仍不算差。圣诞节和新年将届，外资要放大假，今年来外资在台股净卖超超过一一七亿美元，未来一段期间没有外资的卖压，有机会酝酿台股的内资作多行情。

道琼是全球股市多空指标

现阶段全球股市的趋势仍要奉美股为圭臬，道琼工业指数十七日遭掼破二四○○○点重要支撑，属于补跌型态，全球股市面临空头严峻挑战。一八年前三季美国ＧＤＰ平均年增率三．三％，是全球主要大型经济体中表现最稳健者。欧元区今年前三季ＧＤＰ年增率仅二．一％；其中，德国和法国都在一．七％上下、英国ＧＤＰ一．三％、日本ＧＤＰ更仅有○．八七％。德国和法国央行近期都宣布调降今年ＧＤＰ预估值，都仅剩下一．五％。欧元区这样的经济成长还是有欧洲央行的ＱＥ加持下的数据。欧洲央行在十二月的货币政策会议中已宣示年底将结束ＱＥ，但明年八月前不会升息。

中国今年前三季ＧＤＰ年增率虽然有六．六七％，却没人相信这数据是真的，中国实际的ＧＤＰ数据可能比这个数据低。中国最新公布的十一月零售销售年增率仅有八．一％，低于市场预期的八．八％。十一月工业生产年增率为五．四％，也低于市场预期的五．九％。当前的全球经济成长动能仍依赖美国的支撑，若连经济表现最好的美股都下跌，其他全球股市也难逃进一步修正的命运。

道琼工业指数在十月初创下历史新高，却受到当时联准会主席鲍威尔对升息态度持鹰派态度，加上美中贸易战当时无解，还有美国企业财报周普遍担忧贸易战对明年获利展望的疑虑，引发美股回档。尤其是苹果在十一月初的财报利空，股价波段大跌已超过三成，资本市值从一．一兆美元大幅减少剩七八八○亿美元，减少超过三一○○亿美元，进一步拖累全球股市表现。至截稿为止，道琼工业指数从高点回档接近十三％，S&P 500指数十四％，Nasdaq指数回档超过十七％，中小型股的罗素二○○和S&P 600指数则已回档两成，步入空头市场修正。

巴西、印度股市表现佳

美股三大指数都已回档超过一成，股市位阶仍在高档区震荡，第四季的跌幅吃掉今年的涨幅，就整体报酬率而言仅下跌一．七～四·七七％。十二月的美股创下一九三一年以来最差的十二月表现，华尔街对明年景气展望趋向悲观。从附表来看，全球主要股市仅巴西、印度、纽西兰和阿根廷今年来的股价表现优于美股。巴西股市今年十月的总统大选是营造今年巴西股市创新高的推手，极左派的波索纳洛（Jair Bolsonaro）当选下届总统符合市场预期。波索纳罗政见中，希望能释出国营企业的股权，外资认为这对股市和改善巴西政府财政与推动经济成长有利，是今年巴西股市创新高行情的内涵。（全文未完）

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