杂志精选》台股万五稳健

台湾的消费者物价指数(CPI)年增率已连续十九个月破2%，特别是最近的蛋荒，强化了民众较大的通膨预期心理，且民生消费物价上涨幅度确实让民众很有感的情况下，4月又要涨电价+11%，这两项民生消费几乎是触及所有家庭与企业。（罗永铭摄）

3月22日FOMC意外升息一码后，台湾央行也跟进升息半码，其他跟进升息的还有英国与欧盟，金融市场觉得央行们太过鹰派，但通膨高的让央行们感到不安是摆在眼前的事实，所以权衡利弊之后，仍是决议要优先打通膨。CME的FedWatch Tool显示5月升息一码概率接近六成，6月暂停升息概率达56.1%，但坦白说，这还是取决于通膨降温的速度，市场的一厢情愿，未必能够逼宫联准会成功。

物价上涨民众有感 再涨电价雪上加霜

台湾的消费者物价指数(CPI)年增率已连续十九个月破2%，特别是最近的蛋荒，强化了民众较大的通膨预期心理，且民生消费物价上涨幅度确实让民众很有感的情况下，4月又要涨电价+11%，这两项民生消费几乎是触及所有家庭与企业。换言之，进一步强化通膨预期的根深柢固，市场必须了解，各国央行在做货币政策决议时，已经将抗通膨摆在稳定经济之上。

原先市场认为在景气对策灯号连四蓝灯的背景下，台湾央行不会跟着美国升息，结果不仅大出意料之外，就连房地产的信用管制也没有松绑，传递给市场的讯息就很清楚─打击高通膨预期为首要任务。

或许是巧合，也或许大股东圈察觉到有点不寻常，3月24日美食-KY董娘申报转让3463张全部持股，时间为3/27~4/26。以3月24日收盘价157元计算，估可获利超过五亿元。无独有偶，鸿海代子公司鸿元国际处分天钰二百万股，相信只要是老股民一定会对大股东卖股票的讯息特别敏感，也难怪最近美股涨，台股就是利多不涨，就事后诸葛的角度，有筹码正悄悄地逢高卖出。

季报数字令人忐忑 停券少了上涨动能

当然，万六是疫情这三年加权指数奔向万八后的头部颈线压力，当时因为航海王当冲热潮创造单日七千亿大量，所以技术派股民直觉认为万六这道颈线压力难突破，追价谨慎，例如联发科二度挑战800元颈线压力受阻。

四月有三关要闯，季报、停券、新任日本央长。虽然去年第一季财报是史上最旺的淡季财报，但4月1日上海封城一个半月造成第二季之后消费力缩手，加权指数从17693点跌到15616点，跌2077点。反观今年第一季仍在手机、PC去库存的淡季更淡背景下，照说股价应该下跌，加权指数却从12629点涨到15921点，涨3292点，前后两年首季结果完全相反，因此今年四月财报月如果有拉回，或许可以视为下半年传统旺季的逢低进场机会。

停券，向来对多头来说就是个负面因素，股价需要一买一卖来撮合成交，停券让多空暂时失衡，少了上涨动能，通常这现象会持续两周，有轧空的上涨，就有停券的下跌，很公平。

最关键的变数是4月9日新任日央行长会不会调整殖利率曲线控制政策，向来作为最宽松的日本央行，自2008年金融海啸以来，日本央行将基准利率降至0.1%，2016年起开始实施负利率，基准利率为-0.1%维持至今，同年日本央行开始实施殖利率曲线控制，将10年期公债殖利率维持在靠近0%的低点，去年12月20日将10年期债券殖利率范围从0.25%上调至 0.5%，上调幅度有二倍之多，跟过往比较等同于紧缩货币。

日央行站鹰派立场 国安基金仍在场内

由于新任日央行长植田和男倾向放宽YCC，等同于日央行站在鹰派立场，根据彭博统计，日本约有三兆美元资金分布于海外的股票与债券，其中超过一半投资在美国，若这些资金因紧缩的货币政策而流回日本，可能将对全球股市造成影响。幸好，国安基金仍在场内护盘，四月将召开例会讨论是否继续护盘，照说台股收复去年一半跌幅，可以说相当不错的涨幅，此时国安基金退场，其实市场也是可以理解接受的。

无巧不巧，近来国外银行倒闭事件频传，正好符合国安基金继续护盘的条件，基于明年1月13日举办总统大选，稳定压倒一切，国安基金可望继续护盘。有国安基金护盘不代表股市不会跌，而是跌的时候不会那么快速且恐慌，有时间可以冷静思考，简单说就是以时间换取空间，基于今年下半年比上半年展望来得好，重演类似去年跌跌不休盘势的机率不大。

根据财政部次长兼国安基金执行秘书阮清华表示，目前国安基金帐面为正数，但获利不是国安基金的目的，而是维持股市稳定，目前台股超过15000点，看起来还算稳健。

本文作者:洪宝山

(本文摘自《理财周刊1179期》)

《理财周刊1179期》