致富胶囊－急涨后的新兴市场债前景持续看好
新兴债券利差自3、4月时10年来罕见的高水位大幅收窄，快速的反转向上主要是受到基本面从谷底翻多、美国联准会政策支持以及新兴债券极具吸引力的价值面所驱动。但即使过去几个月强劲反弹，我们相信新兴美元主权债现阶段仍具备极佳的投资机会。新兴国家可望受惠成熟国家提供融资计划与接近零的利率水准，依据过去表现，现在距离资金紧缩仍有很长一段时间。
疫情使新兴市场债券利差扩大至金融海啸以来最高水准，当时我们曾经提及这是个极为难得的投资机会，即使现在面对处于历史高点的发行量，且利差不再位于极端高档区，但仍接近过去小型危机时的水准，例如2011年希腊主权债危机以及2015～2016年中国债务危机时。就中长期而言，利差仍将持续收敛，虽然其发展轨迹会缓慢许多，但投资机会仍在。
潜在的尾端风险则是新兴市场经济复苏进程受干扰。新冠肺炎阴霾持续笼罩全球，即使是疫情应对得宜的国家也仍面对其数月的牺牲可能在数周甚至数天变得徒劳无功，即使确诊数字开始攀升，许多曾经封锁经济的国家也无意再承担一次短期的社会与经济成本。尽管如此，整体形势逐渐转为为正向，各国在治疗、测试能力、医疗设备供应链、社交距离和戴口罩等方面都取得进展并有助稳固市场，疫苗的进展可能是利差进一步收窄的催化剂。
就基本面来看，新兴市场外部经济受到多重冲击，石油出口商遭遇油价和油价下跌的打击，到热门观光地区的旅行已降至几乎为零，并且不太可能在2021年之前大幅增加，有大量海外工人的国家的汇款急剧下降，纺织品和非必需品的出口下降，国内情况也很艰难。尽管面临这些挑战，国际货币基金组织（IMF）和其他多边组织仍在提供支援，以帮助许多新兴市场国家度过危机。IMF已经开发各种机制，主要是快速融资工具和快速信贷融通，以帮助各国应对这种紧急情况。IMF拥有约1兆美元的金融实力，尽管危机延长可能最终耗尽这些资源，但该基金短期内应拥有足够的资源，并在有需要时能够筹集更多现金。
此外，G20设立「债务暂缓偿还倡议」（DSSI），在今年年底前将暂时中止77个较穷困国家债务的还款付息，这意味着这些国家不能重返欧洲债券市场，并且可以更好地管理现有债务。从中受益的国家包括安哥拉，喀麦隆和莫桑比克。
对新兴市场债券最大的支撑也许是美国联准会，它迅速将利率降至零，并开始积极的购买计划。这有助于稳定全球信贷市场，并帮助美国初级信贷市场重新开放，进而帮助新兴市场初级市场，并为新兴市场主权国家提供急需的资金来源。在美国短期利率设定为零的情况下，部分新兴市场央行可以大幅度降低本国利率，以帮助振兴经济。