外汇探搜－基本面给力 人民币进中求稳
中国人民银行周一（12日）起调低远期售汇业务的外汇风险准备金率至零，反映其对人民币此前涨势过急的不安。由于举措有助降低投资者利用外汇衍生工具的成本，因此可能引发货币对冲活动，却不影响人民币缓步升值的路径。我们预期人民币未来三个月在6.60至6.90区间震荡，明年9月末前目标6.70的看法保持不变。
中国国庆及中秋「双节」长假后，人民币上周五（9日）复市当天补涨，在岸及离岸人民币分别大举突破6.70及6.69，人行翌日（10日）随即出招降温，下调远期售汇业务的外汇风险准备金率，从20％降至0％，表明要保持汇率在合理均衡水平上基本稳定。
举措反映人行对人民币涨幅（以贸易加权计算）的不安，因此尝试为汇市降温，但其实此并非新招。人行于2015年引入外汇风险准备金率，在2017年调低比率至0％，但翌年人民币广泛走软，人行于是调高比率至20％。
明年末汇价 持稳6.70
亚太货币今年以来表现参差，尤以人民币的回报最为亮眼，考量到中国经济从疫情中强劲恢复，人民币此前迅速反弹也颇为顺理成章。但由于美元兑人民币的波动率低（约4％），汇率在九个月内上涨逾2.5％也实在有点惊人，即便汇率过去一周最多回调至6.76附近，但不代表其涨势将告一段落。
中国外贸及信贷等宏观经济数据持续优于市场预期，加强了投资者预期下半年经济增长加快至5％至6％的信心，国际收支今年也料将改善。此外，中国国债被纳入富时罗素世界政府债券指数，吸引外资分阶段流入，加上中国收益率相对G10国吸引，种种基本面都利于人民币前景。
然而，基于距离美国大选只有两周多时间，两党赶紧厉兵秣马，选举不确定性升温，但当前，我们保持预期人民币明年末前持稳于6.70左右。在选举结果尘埃落定后，将评估是否需要调整人民币走势预测。
此外，疫情对环球经济活动及风险情绪构成的潜在影响，但不改我们看好人民币的立场。即使其进一步显著上涨的空间不多，但其收益率着实吸引。
对于其他亚太货币，投资者焦点未来6至12个月料将落在经济正常化上，特别是经济复苏落后于北亚的东盟。经济周期指标显示，亚太地区活动在未来两个季度将明显反弹，外贸回升及资本投资增加料将助力经济活动。如果新冠肺炎疫苗明年成功面世，估计特别利于东南亚及印度经济。
渐进复苏 有利亚币回神
尽管美国政治不确定性、欧洲第二波疫情等问题不利亚太经济，但这些因素都只是暂时性，估计不会导致亚太经济大幅偏离复苏轨道，加上我们预期美元陷入结构性弱势困境，亚太货币（相对美元）在本季度料将回升起来。
随着市场信心逐渐恢复，亚洲高收益货币提供吸引的风险回报。在明年9月末前，美元兑印度卢比及印尼盾预计分别下滑至70及14,000。不过，除了套息因素，由于南韩跟全球经济及电子产品周期息息相关，加上美元的独突性终将消退，我们估计美元兑韩元明年9月末前下跌至1,100。