先探／生技3月舞春风
【文／徐玉君】
即便今年开春以来，受到油价走跌、希腊国会选举不确定因素以及全球经济成长趋缓，造成美国股市落入高档整理；不过，那斯达克生技指数（ＮＢＩ）却仍然频创新高，显示生技股的长线趋势，受经济疑虑影响甚小；而欧洲央行的扩大货币宽松政策，日本等国资产负债表仍在扩张，显示全球资金动能仍然充裕，面对台湾相对低基期的生技股来看，可说已进入攻击位置，一旦资金动能开启，将是另一个低档反弹的关键时机点。
过去台湾的科技产业一路跟随美国科技股的脚步前进，相关供应链的股价消长攸关台湾相关连结股的股价表现；反观生技股，虽然台湾的生技制药业仍不及美国已趋健全的生技医疗体系，不过，台湾早于生技产业大鸣大放之前，于医疗器材领域如血压计、血糖仪、手术消毒相关用品等，可说早已站在全球前五大供应链之列。
物换星移下，台湾的生技产业也开始朝附加价值高的产业链迈进，尤其是新药研发，当中的中橡子公司Synpac所研发的庞贝氏症孤儿药是始祖，而于二○○八年开始授权、贡献获利后，正式翻转台湾新药研发的新页！
从台湾柜买生技指数过去六年来的涨幅趋势来看，似有涨两年、修正一年的循环轨迹，最近一次从一四年七月最高点的二四五．四四点，回档到最低点的一五三．○五点计算，跌幅已经超过三七％，就修正循环趋势来看，今年最快第二季应该要进入下一个两年大涨的起涨区，而跌得愈深、将弹得愈高。
先来探讨美ＮＢＩ生技指数，该指数已连续六年多头，尤其是去年第四季，单季指数涨幅高达一七．八六％，探究原因，系由于一四年美国共计达成二六○件大大小小的并购案，较前一年度增加三○％，并购金额更创下高峰，达一．四一兆美元规模，年增率达一○八％；而单单第四季完成的并构案件就占有二○○件之谱。
再者，二○一五年又是专利悬崖高峰，口袋够深的大型制药业为了维持长期竞争力，纷纷选择并购扩充规模、市场维持利基已成为新显学，预料未来的并购案件与金额将会持续增加。据统计，目前尚在洽谈的并购案件就高达三五○件，今年初就包括了爱尔兰希尔制药（Shire）宣布斥资五二亿美元，以溢价九．八％并购美国罕见疾病（肠胃与内分泌失调）药品制造商ＮＰＳ（今年以来股价涨幅达二八％），目的在扩大孤儿药领域的研发能力；另，罗氏大药厂（Roche）也宣布斥资一○亿美元，取得ＤＮＡ测试技术公司基础医学（Foundation Medicine）的多数股权，以掌握该公司开发的癌症检测技术。（详见后文）
并购潮堆叠ＮＢＩ创新高
这些大型制药业透过并购壮大自身的竞争力，也成为国际生技基金追逐的标的，而要受到基金关注，自然须具备基本法则，规模必须够大（并购方式）、长线具有成长契机（竞争力），才有机会列入基金投资名单中；而美国生技股就在资金的堆叠中，持续改写指数新高。近来甚至已有投资机构评估，今年ＮＢＩ生技指数将有向上挑战四千点的潜力。
我们从国内发行的生技基金来看，以绩效前五名生技基金投资内涵中，也可看出法人投资生技的思维与模式。
其实，近年来世界卫生组织（ＷＨＯ）持续发布疾病警讯，并估计未来二○年癌症的病例将会激增五七％，成为人类灾难，这些癌症以肺癌位居第一位（致命率最高的癌症），其他如乳腺癌、大肠癌、肝癌和胃癌也将会是最常见的癌症；以一三年癌症药物前二十名市场销售额来看，这些抗癌药物市场高达约六七四亿美元，年增率九％（其中罗氏的癌症用药就占了二三八亿美元）。
而新药研发目前仍处于蓬勃发展阶段，且众多新药临床试验在严重疾病领域陆续成功，突显产业前所未有的创新潜力，从一四年美ＦＤＡ新药核准数高达四一种，创下十八年来新高迹象显示，官方对于新药的审核态度甚为开放；二○一五年可望见到更多重大新药的商机，包括自体免疫疗法、阿兹海默症和心脏衰竭相关等药物，这些题材讯息均为生技产业蓄积能量。
因此，台湾的生技新药研发，虽然有基亚的前车之鉴，不过却让台湾生技新药有了健康的投资思维，以此为基础，评估新药的投资策略就会更为严谨。(全文未完)
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