债市资金动能 仅投资级吸金

过去一周主要债市除投资级债外，其他都是净流出状态。图／新华社

债券基金资金流向

美国联准会9月虽未升息，但因态度仍偏鹰派，加上美国就业数据仍强劲，市场预期年末仍可能升息，债市投资情绪受影响。据美银最新统计显示，过去一周主要债市除投资级债外，其他都是净流出状态，且投资级债净流入幅度也较前一周明显降温，债市资金动能显现减缓。

安联投信表示，已开发国家通膨持续放缓，但核心通膨仍在相对高位，多数国家央行仍维持紧缩政策。虽联准会已将美国实质利率推升至正值并到限制性水准，但优于预期的就业市场与高于目标的通膨，将使其政策利率维持于高档一段时间。

联准会官员释出的态度与言论仍偏鹰派，但因当前实质利率已高、美国利率已位于限制性水准，且下半年通膨可望随着景气放缓而回落，预期未来升息空间有限、利率风险较去年低，加上债券收益率拉高后的投资吸引力也增加，投资上可维持较高持债部位，不过在流动性紧缩的环境下，市场波动仍存，故应视市场气氛与评价调整持债水位。

安联投信指出，因年内降息机率低，追求资本利得的空间有限，建议此时投资债券的目标应主要选择收益率较高的券种，透过息收来累积投资报酬率；目前信用债基本面仍稳健，非投资级债虽违约率虽略升但大致受控，且主要违约多发生于较低评级债券，建议锁定信用评级较高者并采多元配置。

富兰克林坦伯顿稳定月收益基金经理人陶德．布莱顿分析，随美国10年期公债殖利率已攀升至4％以上，投资级债与非投资级债也有高达近6％及9％的水准，且高利率对企业获利影响仍不明朗，对股票部位布局的选股能力是一大挑战，评估今年来表现落后但具备较高股利水准的金融、医疗、公用事业与能源等类股，可望吸引资金青睐。

保德信产品策略团队主管叶家荣认为，联准会暂停鹰式升息后，随市场风险偏好程度增加，将带动非投资等级债的表现机会，投资等级企业债虽然市场近期呈现观望，不过该资产具有防御特性，也可平衡配置。