布局债市 善用金鱼投资法

美元债券基金绩效

美国联准会（Fed）鹰式升息手段，导致今年美国公债殖利率一度飙破4％。中信投信总代理的法盛卢米斯赛勒斯债券基金经理人马修．伊根（Matthew Eagan）29日表示，现阶段全球进入景气扩张末期，但通膨已见顶了，尽管2023年景气循环有可能步入衰退，但债券仍具吸引力，目前相对看好BB、BBB级的债券后市表现。

他表示，债市投资宜用「金鱼投资法」，就是赔钱时就要像金鱼脑一样忘掉它，毕竟债券到期都有殖利率的收益保护。

马修．伊根认为，现在是进入信用债市场的好时机，因为景气扩张末期风险溢酬较高、正报酬机率高。他指出，投资级债的风险溢酬含括「违约率及溢酬」二部分，投资级债遇到发生损失的风险是「降评级」而「非投资级债」的风险是「违约」损失，二者现在利差水准都不错，正报酬机率分别为89％、91％，投资两者赢面较大。现较看好的债券是「投资级债券中评级低的」、「非投资级债中的高评等的」就是BB至BBB级债。新兴债中较看好拉美中的墨西哥、巴西等高评等美元公司债。

马修．伊根认为，未来可能进入停滞性通膨，若通膨一直高档，就不要期待联准会降息，他预期明年市场利率可能到5％、通膨降至4％，如此一来公债殖利率就会出现很久不见的「实质利率翻正」。以前买债不必担心失去本金但收益低，现在虽然要开始担心本金损失，但实质利率逐步提升，现在等于踩着4％利率的台阶往上走，尽管殖利率上升会牺牲本金，但目前高利率之下，整体可以比较快还本，随着升息趋近尾声，本金就会有上涨空间。

马修．伊根指出，总经团队针对2023年景气循环设置三个情境，如：衰退、通膨居高的扩张晚期、联准会升息见顶的扩张晚期，发生机率分别为45％、40％及15％，意味着明年陷入衰退的机率较高，此循环将使企业获利减少、财务状况恶化、以及债券违约率将增加至2％（仍低于历史平均）。

安联美国短年期非投资等级债券基金经理人谢佳伶表示，在经历今年以来的修正调整后，主要债市指数殖利率现阶段多来到近年来相对高点；其中除新兴市场非投资级债外，已开发市场中收益率较佳者便为美国非投资级债，而随着今年这波升息循环逐渐靠近终点，其长期投资价值也随着浮现。