先探投资周刊／ＱＥ提前收伞？市场屏息
文／刘敏夫
联准会今年最后一次的政策会议订在十二月十七日至十八日召开，由于失业率降至五年低点，令政策提前于十二月缩手的预期升温。
就在市场普遍预期联准会公开市场委员会（ＦＯＭＣ）可能会等到明年才会缩减量化宽松（ＱＥ）之际，美国十一月就业数据表现超乎强劲，让联准会提前在十二月的政策会议缩减政策的机率上扬。
即将在明年一月卸下主席职务的柏南克（Ben Bernanke）是否会在卸任前为金融市场送上临去秋波，于十二月会议上缩减政策，备受市场关注。
十二月政策缩手机率升高
联准会今年最后一次的政策会议订在十二月十七日至十八日召开，经济表现是否显示削减量化宽松的时机已经成熟，成了市场瞩目焦点。毕竟，ＦＯＭＣ承诺要持续购买债券直到就业市场前景出现实质性好转。而十一月份的就业数据正是关键的参考指标。
根据美国劳工部十二月六日公布的数据显示，十一月份非农业就业人数增加二○·三万人，延续十月经修正后增加二○万人的气势，表现也优于预期的增加一八·五万人。十一月份失业率更是由前月的七·三％，降至七％，创五年低点。
此外，美国第三季国内生产毛额（ＧＤＰ）年率季比增幅也由初估的二·八％，向上修正至三·六％，创二○一二年第一季以来最强劲表现。
在十一月份强劲的就业数据出炉前，一般预期，最快联准会要等到明年才会缩减政策。根据彭博社在十一月八日调查统计，经济专家估计要等到明年三月份的政策会议，联准会才会将八五○亿美元的月度购债规模，缩减至七○○亿美元。
但是随着十一月份就业数据出炉，加上美国国会两党达成预算协商，不少经济专家纷纷将联准会开始缩减政策的预期提前，声称ＦＯＭＣ可能会在十二月就决定缩减购债规模，而不是等到明年一月或三月。
太平洋投资管理公司的Bill Gross表示，就业与失业率数据显示经济正在增强，联准会在十二月份缩减政策的机率目前至少来到五成。且包括联准会芝加哥分行总裁Charles Evans等联准会官员也都对十二月采取行动持开放态度。
根据彭博社十二月六日的调查显示，受访的经济专家中预估联准会于明年三月减码的人数比率虽高达四○％，但已较十一月调查时的五三％大幅下滑。而预估最快可能在本月采取行动的比率，则是由此前调查时的一七％，向上增加一倍至三四％。
联准会内部存在杂音
事实上，联准会购买美国公债以及抵押贷款支持证券的量化宽松措施，已经促使联准会的资产负债规模在今年进逼四兆美元，让政策退出的困难度升高，导致联准会内部对ＱＥ退场时机莫衷一是。
而最近这几个月，美国联准会官员就何时开始缩减其每月购债八五○亿美元的量化宽松措施规模计划进行辩论，相关的公开言论撼动了市场，不仅推动利率走高，还冲击股市等金融市场。
为了降低缩减购债计划举措对市场带来动荡，联准会正致力于设计一套退场策略，在相关的评论上也小心翼翼。因此近期联准会高层官员的评论重心，也从备受争议的债券购买计划，转移到口头承诺维持低利率方面。
其实，仔细观察后不难发现，十月份政策会议后发布的声明纯属九月份声明的翻版，维持每月八五○亿美元购债计划直到美国经济持续好转的论调。但是根据当时的会议纪录显示，决策者对于下一步行动感到矛盾，且将大部分时间花在研究未来可能出现的情况以及因应方案。
联准会近期谨慎的行事作风，也让人对联准会究竟何时减缩ＱＥ有点雾里看花。
尽管如此，仍有一些政策即将缩手的迹象可循，因为联准会缩减ＱＥ存在三大疑虑，分别是就业市场是否确实已有改善、通膨是否适中，以及市场对于缩减ＱＥ的反应。而从十二月六日美国公布十一月失业率降到七％，当日美股以大涨回应来看，已有两项顾虑大为减轻。(全文未完)